茅台与五粮液之争，不如说是高端白酒一哥之争。曾经的行业一哥五粮液，有着全行业最多的白酒细分品牌，占据着高中低端所有的市场，这就像是一个巨无霸，大而全。
而茅台从一个白酒行业的小弟，发展成为行业一哥，是有着其一眼看到底的策略与执行力。
刚需：随着人民的生活水平的提高，人们对美好生活的追求越来越高。无论是请客、送礼，高端白酒都是最佳选择，有面子。中国有约5亿人喝酒，人们对白酒的需求逐渐升级为对健康的需求，少喝酒，喝好酒。
高频：对于喝酒的人来讲，几乎是每台都喝，而且对品牌忠诚度高，个人的口感很难改变。所以茅台和五粮液都有其特定的需求群体，基本不会改变。
大市场:高端白酒目前处于供不应求的状态，2018年白酒总酿酒达到800万吨，而高端白酒只有6.1万吨。
从茅台和五粮液的发展历程上来看，茅台把更多的精力放到了做好酒上，而五粮液把精力放到多元化上。除了白酒以外，茅台经营的都是和酒相关的产业，如葡萄酒，养生酒等等。而五粮液除了主业白酒以外，经营的就比较杂，涉及多个行业，如塑胶、玻璃、药业、化工等。
这是很多行业老大最容易犯的错误，盲目的多元化，大多数多元化都和自身的主营业务不相关。个人感觉这是五粮液被茅台超越的主要原因。
类似的例子在家电空调行业也曾经上演过，如曾经的空调行业老大春兰空调，在成为行业龙头后也是盲目多元化，开始造车，与其主业相差太远，后来被格力超越，春兰在多元化的途中经营不善，一去不复返。
历史总是惊人的相似。茅台的策略属于一眼看到底，直击本质，只有做高端白酒才有前途。提高净利润的最好的方法，不是如何开源和节流，而是提高自身的能力，突破束缚，提高毛利率，让自己的产品随着时间的增长越来越好，也越卖越贵。
茅台在酱香白酒中，从品质上做到了行业最佳，在客户心智中占领着高端白酒第一的位置，享有超出行业平均水平的毛利率，有着行业最强的赚钱能力。所以说这种策略才是茅台超越五粮液的最根本的原因。好在五粮液目前也把重点放在了主业上，开始向茅台看齐。
二、从全行业看ROE
ROE也叫净资产收益率，股东回报率等等。巴菲特曾说过，如果只用一个指标来挑选公司的话，那这个指标就是ROE。用i问财查看了近四年的ROE>20%，净利润>20亿的公司,如下图。
其实这些公司都是耳熟能详的公司，他们就在我们生活的周边，电梯的电子广告，送礼的六个核桃，园区里的房子，穿着的衣服，门口的摄像头，炒菜用的酱油，家里的空调冰箱等家电，吃的冷鲜肉火腿肠，喝的飞天茅台，海之蓝梦之蓝白酒，生病了吃的西药，每天喝的酸奶牛奶。
其中大多数都是与日常生活息息相关的消费品，根据杜邦分析，ROE=净利润/股东权益=（净利润/营业收入）*（营业收入/总资产）*（总资产/股东权益）=净利率*总资产周转率*权益乘数
所以说高ROE，代表着公司可能有着高净利率、高总资产周转率或者高杠杆。在这13家公司中，高净利率的代表公司有茅台、洋河、恒瑞，高总资产周转率的代表公司有伊利，高杠杆的代表公司有华夏幸福。
三、茅台的高ROE背后的秘密
作为白酒的龙头老大，茅台的ROE一直处于行业前茅。
通过和自身对比，近十年ROE中位数都在33%左右，超过白酒行业中位数，可见是相当的优秀。
前文提到，ROE主要是由净利率，总资产周转率还有权益乘数决定的。
我们可以看到茅台的净利率超高，远超行业平均水平。
茅台的总资产周转率不及行业平均水平，主要是由于账面上现金太多造成的，赚了大把的钱，不能扩大生产，现金没有太好的去处，好处就是不怕重大危机的产生。
而负债率也相对较低，整个白酒行业的负债率都不高，证明这个行业被股东所看好。
所以整个白酒行业的特点就是高净利润，低周转率，低负债率，茅台的超高净利润率，是茅台维持高ROE的核心因素。
四、重品牌还是重产品
史玉柱说公司要抢占市场，要么靠产品驱动，要么靠品牌驱动。比如脑白金的功效和其他保健品差不多，但是史玉柱靠全国打广告占领了用户关于“送礼只送脑白金”的心智，孩子给父母送礼品的心智，靠的是品牌。而游戏，靠大量投放广告没用，只能把产品运营好，让客户口碑传播，抢占市场。产品驱动的公司，CEO要严抓产品；品牌驱动的公司，CEO要严抓品牌和营销。
那茅台呢？个人认为茅台是由产品驱动，转向品牌驱动。为了保证茅台酒的质量，茅台公司做了很多尝试和工作，经过不懈的努力，茅台酒只有在茅台镇每年特定的时间，酿出来的才有茅台酒的特有的味道，一瓶茅台酒从生产到出厂要经过五年，种种的限定，再加上时间的沉淀发酵，才能生产出茅台酒。
目前茅台酒的酿制工艺已经趋于成熟，茅台从产品驱动，想品牌驱动过渡。营销上推出生肖酒，年份酒，定制酒等等，开设网上直营店，这些都能提高产品的净利率。品牌上国酒茅台的定位，已经在消费者心中根深蒂固，其他白酒公司很难动摇，除非有一些黑天鹅事件。
总之，白酒行业是个好行业，茅台是这个行业中的好公司，是好价格吗？对于我个人而言还不是特别有吸引力。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$
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