利用可转债特殊条款套利，也是有风险的，必须对于可转债的各种条款烂熟于胸，对于股价的即时走势时时关心。包括正股套利和可转债套利，一般常见的有以下几种情况：
1.正股即将满足向下修正转股价条件，例如，某只可转债的向下修正转股价条件为“连续20天低于转股价的80％……”当连续10几天正股股价低于转股价80％时，一般上市公司为了避免触发转股价的下调，会适当拉抬股价。
（1）可以买入正股套利。不过，如果股市大跌，或者上市公司无力拉抬股价，依然有亏损的风险。
（2）可以买入可转债套利。但是如果股市大跌，或者上市公司无力拉抬股价，很有可能选择如约下调转股价。此时可转债价格会应声上涨，可转债投资者可坐收渔利。
请注意，下调转股价是公司的权利，而不是义务，所以虽然可能性较大，毕竟不是100％的，投资者要根据市场、股价和公司具体情况分析确定。
2. 正股即将满足强制赎回条件，例如，某只可转债的强制赎回条件为“连续30个交易日中有15个交易日高于转股价的130％……，”，当连续10几天正股股价高于转股价130％，忽然短期有一段时间跌下130％时，一般此时离强制赎回仅仅一步之遥，上市公司为了尽快促成转股的最后完成，必然会拉抬股价保持在转股价130％以上一段时间。
（1）可以适当买入正股套利。此时介入正股，风险较小，比即将满足向下修正转股价条件和正股即将满足回售保护条件时买入正股套利盈利的可能都要高。
（2）可以买入可转债套利。此时虽然风险较小，但是由于有期权特性，可转债价格往往已在130元以上，基本上失去了保底的特性，所以套利风险和正股相当，收益也差不多。
3. 正股即将满足回售保护条件，例如，某只可转债的回售保护条件为“连续20天低于转股价的70％……”当连续10几天正股股价低于转股价70％时，上市公司为了避免回售的发生，可能面临两个选择：直接拉抬股价回到转股价的70％或80％以上，或者直接下调转股价。
（1）如果是前者，可以适量买入正股套利。
（2）如果是后者，可以买入可转债套利。
回售保护时面对的情况比较复杂，上市公司的选择也比较多样，投资者一定要具体情况具体分析。如即将触发回售时，市场大势较好，上市公司更可能选择直接拉拾股价，此时适合买入正股套利；如果大市低迷，公司又没有什么实质利好时，直接下调转股价比较合算，此时买入可转债套利比较好。
4. 其他可能出现的套利情况。
（1）可转债价格跌破面值100元，直接买入可转债套利。有时候由于市场恐惧情绪蔓延，可转债价格会跌到不可思议的地板价。此时买入可转债，即使持有到期也能100％获得4％以上的收益，如遇股市回暖更可能有暴利。
（2）到期赎回出现的套利情况。在可转债到期前，以低于到期到期赎回价买入，到期后，直接赎回。假如公司有决心解决转股问题，那么可转债价格很有可能在到期之前冲上130元，那么相应的年化收益率则更可观。
（3）在回售价以下抢入可转债，然后以回售价回售给上市公司。虽然少见，但是这种情况确实发生过。虽然利润率不高，往往只有一到两个百分点，但是确定性极高，风险极小，不过十几天就能稳稳获利，年化收益率也是相当可观的。
总的来说，利用可转债特殊条款套利，基本多为短线操作，需要一定的技术分析基础，存在一定的风险。
本文为安道全《可转债投资魔法书》中部分内容归纳整理的笔记。
