一、 Automotive
（一）Automotive sales 这部分包括汽车销售以及 FSD、OTA 收入等
（1）Model X/S,3/Y
展望 2023 年全年，马斯克判断，尽管整体车市可能收缩，但消费者对特斯拉的需求仍将保持良好。接下来，特斯拉需要继续提升产能，以满足高速增长的需求，2023 年预计交付量将达到 180 万辆。 如果没有外部干扰，2023 年的交付量可能会达到 200 万辆。按照上一次我预计的 2023 年增长率来测算 2023 年的总销量得到 182.605 万 辆，与马斯克的预期几乎一致，汽车总销量增长率预测就按照上一次 的来。
总销量：马斯克表示，2030 年特斯拉年产量很可能达 2000 万辆， 在未来多年内，预计汽车交付量将实现 50% 的年均增长，他预计未 来 7 年，电动汽车市场的年产能将达到 3000 万辆。在马斯克讲话的 基础上打五折左右，假设 Model S/X 在 2023-2027 年销量维持在 20% 左右增速，2028 年 10%，2029-2032 年增速 5%左右；Model 3/Y 销量 在 2023-25 年 40%的增速后，2026-2027 年维持 30%左右增速，2028-30 年在 20%的增速。
ASP: 全球范围开启降价+销售激励政策导致 ASP 同环比下降（粗 略测算23Q2 单车均价同环比-18.4%/-1.9%)；高ASP 的Model X/S 占 比同比下降（23Q2 销量占比 4.1%，23Q1 为 2.5%，22Q2 为 6.3%） 综合作用的结果导致 23 年 ASP 下降；Q1 为 4.6 万美元，Q2 为 4.5 万 美元，假设 2023 年 ASP 为 4.7 万美元，按照现在马斯克的打法，24 年之后继续降价去库存，占领市场，假设 2024 年 ASP 为 4.65 万美元， 2025 年 ASP 为 4.63 万美元，之后 ASP 可能会回升。
（2）新车型Model Q
跨界两厢紧凑型SUV, Model Q 车型将被视为 Model Y 的缩小版，生产成本上将仅为 Model 3/Y 车型的一半，售价约为 2.5 万美元，预计 2025 年上市, 马斯克称会超过其他所有车型销量总和，产能达到每年400 万辆。
（3）cybertruck
Cybertruck订单量至今超过190万台，根据郭明錤的最新预测，23年年年底交付100-200辆，24年交付10-12万辆，25年交付24-26万辆；目前共有单电机后驱版、双电机四驱版、三电机四驱版这 3 个版本，售价分别为3.99/4.99/6.99 万美元，现在生产的预计是四驱版的，所以售价会比较高。在特斯拉最近的年度股东大会上，马斯克表示该公司可能会每年生产约25万辆Cybertruck，具体数字可能是在25万到50万辆之间，有可能是37.5万辆。
假设23年销售150台，售价7万美金；24年销售11万台，售价7万美金；25年销售25万台，售价7美金，26年销售37.5万台，售价6美金；27年销售50万台，售价6美金，28年销售超过福特的皮卡65万台的销量，达65万台；2030年推出全新设计的cybertruck后销量增长更多，售价增长至7.5万美金。
（4）Semi
至22年底交付以来至今大约生产了60-70辆，那么假设23年总共交付100辆。按照之前的数据和渗透率算法预测未来semi的销售量。
马斯克在三季报会议上说大规模量产可能需要等到2024年下半年,预计2024年将生产5万辆Semi电动卡车，在此基础上打个五折预测2024年销售2.5万辆Semi，价格为20万美元。
（5）Roadster
马斯克说推迟到23年交付，到现在还没有开始，所以预计再晚1、2年，2025年开始交付，交付量200台；预计未来年产量上限为1万台。
（6）Robotaxi
2022年，马斯克表示 Robotaxi 将完全使用特斯拉的完全自动驾驶（FSD）软件来驾驶将采用无方向盘或踏板的设计，目标 2024年实现量产。之前还宣称2020 年部署 100 万辆 Robotaxi 用于自动驾驶车辆网络。拥有这款Robotaxi的车主除了能自己出门用，有空时也能当出租车自己去出门接单，一年还能带来3万美元（约21.8万）的收入。按照马斯克的说话，假设2025年robotaxi能上市，且在3-5年内产量达到100万台，之后每年稳定在500万台，每台每年能够行驶9万英里，每年毛利3万美元左右。
（7）FSD、OTA
23年FSD售价下调至1.2万美元，预计24年回升至1.5万美元；预计2024-2033年每年涨价20%。FSD有望明年引入中国，FSD在亚太地区渗透率极低，若是进入中国市场，则渗透率有望加速提升。
全球非刚需产品，全球最高的流媒体Spotify付费渗透率大约50%，中国的长视频渗透率25%-30%，未来FSD订阅率预计能够达到50%。
（二） Automotive regulatory credits碳积分收入
美国、中国和欧盟都有碳积分规定，特斯拉在这三个地方都能够能到碳积分收入。美国碳积分售价单个3300美元左右，国内碳积分单个3000元左右。22年碳积分收入17.76亿美元，截至23年Q2的碳积分收入比同期低18%，23年上半年的碳积分收入比同期低22%，假设23年全年碳积分收入比22年碳积分收入低15%左右。
（三）Automotive leasing
特斯拉租赁收入将随着车辆产销规模上升维持稳定的增长，22年租赁收入24.76亿美元，增长率51%;23年Q2租赁收入同比下降了4%，23年上半年同比下降了10%，原因是因为交付车辆同比下降导致sales-type leasing收入下降。假设2023年全年收入23.5亿美金，同比下降5%。按照23年增速，下调之前对未来增速的假设，假设24-28年增速分别为40%、45%、50%、55%、60%， 28-32年增速分别为55%、50%、45%、40%、35%。
二、 Services and Other
（1）充电桩
截至目前，特斯拉已经在全球部署了超过5万个超级充电桩。未来特斯拉充电桩逐渐开放给其他品牌的汽车，这会使得充电桩收入剧增。目前不断有全球车企和供应商宣布支持特斯拉的NACS充电标准，如福特、通用、梅赛德斯-奔驰、Rivian等等，甚至包括了来自欧洲、但由吉利控股的的沃尔沃和极星。
马斯克在 2022 年股东大会上表示 V4 可能在2023年推出，根据外媒预测，V4 峰值功率可能在 350kw。V3：2019 年 6 月正式推出，峰值功率提升至 250kw，15 分钟充至 80%电量；V4推出可能会推迟，那假设V4在2024年推出。
此外，充电站可以建成相配套的服务设施，例如商场、游乐场或汽车城之类的，充电的同时可以吃饭、娱乐、休闲等；充电站还可以进行广告招商或给自家打广告。特斯拉可以收租金费、广告费等，这个附加收入也有很大的想象空间。此外，进行充电需要特斯拉app，其他品牌汽车也需要使用特斯拉app,这样可以打造品牌生态闭环，就像苹果一样。这一部分想象的未来收入，暂时没有进行预测。
（2）保险业务
保险收入预计在2032年占汽车销售收入的30%；
三、 Energy generation and storage segment
储能+光伏
储能：特斯拉的储能产品主要包括Powerwall、Powerpack 及Megapack 。Powerwall是一款紧凑型户用储能电池，可以储能、检测断电情况，并在停电时为住宅供电。Powerpack及Megapack 为大储，服务于工商业及公共事业机构。为了满足全球大规模电池存储项目的需求，特斯拉设计和生产了Megapack。Megapack系统包括电池模块、双向逆变器、热管理系统和控制装置，每台机组可存储超过3 MWh 的能源容量，各电池模块匹配专属逆变器。2023年第二季度特斯拉储能安装同比增长222%至3.7 GWh，随着特斯拉在加利福尼亚州拉斯罗普第一个专用的Megapack工厂40GWh产能的持续爬坡，以及后续在中国规划的40GWh 产能的 Megapack 工厂的投产，预计24Q2 正式投产，特斯拉储能业务后续有望加速。
Megapack
光伏：特斯拉光伏产品Solar Roof （太阳能屋顶），利用全集成太阳能系统为家庭供电。Solar Roof搭配Powerwall能够增强系统用电的独立性，能够节省开支、减少碳排放并应对断电情况。
Solar Roof+Powerwall
Q3营收15.5亿美元，同比上涨40%，相比于之前Q1、Q2增速放缓，每季度营收大约为15亿，所以假设23年全年营收约为61亿美元。假设24-25年增速50%，26-28年增速60%，29-31年增速50%，32-33年增速40%。
由于储能的快速增长，毛利率继续上升，23年Q3年毛利率为24%，假设23年全年毛利率为22%。
四、 Optimus
马斯克表示，Optimus的制造规模可能将达到数百万台，预计其量产成本将比汽车低得多，价格可能会少于每台2万美元。预计2024年推出1万台。
五、利润表
总股本31.74亿
按10%折现，368美元
永续年金法下折现估值1583.47美元