$海天味业(SH603288)$ 四大行五年期定期存款与海天味业股票的比较！

第一：四大行的五年期存款基本可以认定为无风险资产，除非国家发生颠覆性危机，否则到期后本金损失的概率基本为0。海天味业5年后的股价如何，无法预测，可能上涨也可能下跌，从而造成本金无法保证不损失。

第二，四大行五年期定期存款年利率大概为2.6%,五年后你可以稳稳获得13%的收益；海天味业的股票收益，大概分为两块：第一块是股息收益，当前的股息率是1.6%，那么如果未来五年保持业绩稳定，股息可以获得8%的收益，但是海天味业从未来几年看，大概率业绩是负增长的，所以，持有海天味业5年的股息收益应该低于8%，甚至低很多。第二块是股价波动收益，这个很难说，可能股价上涨，赚很多，也可能下跌。但是历史经验告诉我们，对于业绩不断下跌的企业的股票，股价大概率是下跌的，很难上涨。那么持有5年的海天味业股票，如果业绩没有反转，那么可能要承受股价大幅下跌的风险，从而造成综合收益为负。

第三，对这种现象的解释是什么？问题在哪里？

A解释：很多人对于海天味业的业绩存在反转预期，认为虽然海天现在股息率只有1.6%，但是如果海天味业的业绩增长，就可以克服这个弱点，比如5年后海天的利润翻倍，那么从今天的股价来看，可以获得3.2%的股息，那么这个股息率是超过四大行的定期存款利率的，所以这是合算的。同时，如果海天能在未来5年利润翻倍，那么海天的股价大概率还要上涨，所以，除了收获海天的股息外，还可以收获海天股价上涨带来的收益；所以现在买入海天是合算的。

对A解释的反驳：

1.在竞争格局方面，海天面临很多新的强劲竞争对手，比如千禾、金龙鱼这些后起之秀，传统的老对手实力也很强比如李锦记、厨邦等。看不出来海天有什么办法蚕食这些对手的市场份额。

2.从市场天花板看，中国人的酱油和蚝油消费已经接近天花板，这些高盐产品无法大量消费，因为对身体健康有害；

3.从消费升级看，在现在经济形势走弱的情况下，大家收入不断下降，存量财产不断贬值，消费能力从而不断下跌，所以，现在通过推出高端酱油和蚝油，再提价提升利润的做法，从目前几年看，也是难以实现的。

4.跟顶级消费龙头比较看，最牛的茅台，无论商业模式、利润含金量、市场地位、未来发展前景等方面都是秒杀海天，但是茅台的估值却低于海天，这明显是不合理的。

5.国内外酱油龙头比较看，有人说日本龟万甲也有30多倍PE，所以海天30多倍PE是合理的。这种看法是错误的，首先日本股市处于牛市，龟万甲的30多倍PE本身就有很多泡沫，第二龟万甲已经是多元化企业集团，不但是酱油；第三龟万甲的业绩基本稳定，没有连续负增长的情况；第四龟万甲在日本的市场地位和市场份额远远高于海天，没有面临这么激烈的竞争，所以，简单把龟万甲和海天比较是不妥当的。应该说，如果中国现在是大牛市，海天如果有30倍左右的PE，那么还有一点点泡沫溢价在里面，但作为熊市的当下，海天的30多倍PE就显得格格不入，非常另类！

B解释：那就是中国股市赌徒太多，根本不管资产性价比，根本不管估值，只要跌的多，我就要抄底，就要赌一把！

我认为，B解释是符合当下实际的，也是绝大多数股民不断亏钱或者说不断赌输的真实写照！！