$农夫山泉(09633)$ 上市前分了近百亿，IPO募集了近百亿；21年到23年底分红了146亿，到23年底账面存款240多亿。有多少新增有息负债？不多。有多少新增经营占款？确实有一些，不算太多。所以这是一个盈利模式很好的公司，结论没毛病，这也是之前估值不低的原因。