上周五AMC娱乐先是下跌，然后大涨，市场盛传该公司刚刚宣布的优先股能够绞杀裸空仓位，永久拯救这家急需大量现金的传统企业，甚至可以推动AMC股价永久上涨，涨到天际……
如果上面的描述看起来有些“过头”，实际上，一些“意见领袖”隐含给出的解读，的确是引起众多无知散户的此种联想的。至少，他们中的很多人没有搞明白本次“优先股”的含义，被舆论带着忽左忽右，认为周五的股价表现实际上证明了“利好”的一面。
我们来解读一下这个“优先股”，包括对一些“解读”的解毒。
1、拥有同等投票权
AMC CEO Adam解释这次的优先股拥有的一项“特殊”权利就是可以跟普通股一样拥有等量投票权。先不说这跟“优先股”这个名字很容易产生概念上的混乱这件事。单说“拥有投票权”对于股价的作用——-假想：这个优先股（代号APE）在纳斯达克上市后，AMC就有了两种“拥有同等投票权”的股票流通。如果一个私募基金（或翼龙马斯克）希望收购AMC，获得一定的董事席位。它会选择是收购AMC（代码）还是收购APE（代码）？当然是哪个便宜收购哪个。对吧？按照AMC周五收盘价22美元左右计算，如果APE股价只有0.1美元（面值），那么该私募基金买APE就可以花22美元可以获得220股投票权。这就意味着，如果AMC（代码）和APE（代码）出现任何的价格差，就有套利（Arbitrage）的空间。
由此，我们可以预见到未来APE上市的股价前景。很多解读还认为APE上市后价格多少还不一定什么的，那就是连基本的股票常识都不清楚，也算是大猩猩们的代表。
这意味着什么呢？意味着本次“优先股”实质上就是一次1：1的股票分拆。如果收盘价是22美元。当APE上市开盘时，AMC股票要除权，价格为11美元。APE股票的开盘价也是11美元。作为一支AMC股票的投资者，你的账户总金额仍然是22美元，不涨不跌。这就是Adam所说的“不摊薄（no dilution）”的含义。
优先股上市后怎么交易呢？正如上面所解释过的，价格会一模一样，同涨同跌。这不就是1股变2股的拆股吗？
2、所谓的券商（broker）必须履行的偿付义务
一种解读认为这次优先股只送给在册的普通股股东，对于借出股票给裸空的仓位导致本身不会被分到APE股票的broker来说，他们必须给借出方补足这个APE股票，所以会导致broker买入AMC股票。举例：一个公司有100股普通股流通。一个券商把这100股全接过来给裸空投资人。裸空仓位卖掉这100股时，有新的投资者买入了这100股。这时，股东名册（computershare)上就产生了200股股票。当公司分红时，公司名册上只有100个股票，只分红100元。那么，剩下的100股股票的分红就应该由broker补齐。这样，就会导致broker回补空头仓位，股价上涨……
这种解读其实是对基本的做空机制的误读。可以说，一点儿常识都没有（还做股评）。
这就是为什么有“除权”的概念。“除权”解决了这个问题（否则，做空机制根本就不可能产生。难道broker都是二愣子，亏着钱做业务？）当有200个股票（单价10元）而只有100元分红时，股票除权日之后，这200股股票的股价都会减去1元的分红。也就是：每支股票变成9元。其中，100股直接从公司获得1元分红，实际价值仍然是10元。另外100股从broker获得1元，实际价值也仍然是10元。broker给出的这100元（每股1元）从哪里来呢？别忘了空头从10元到9元赚了1元。broker就从空头的这个差价拿走送给增加的这100股。综合下来，所有参与的人在除权前和除权后都不赔不赚。
这样说应该比较明白了吧？任何人（包括一些twitter大拿）说什么broker“因此陷入了困境”，恰恰揭露了这些人“非专业投资人”和“专业自媒体”的本质。我们想一想，一个有效的已经发展了上百年的资本市场，怎么可能因为一个公司的一纸声明，就导致一拨投资人大大获利，而另一波投资人甚至是作为中介的券商大幅亏损呢？那还是一个“市场”吗？还有谁敢继续投资到这个不知道会发生什么的无序的场所吗？
3、所谓融资手段，拯救AMC
有人认为，AMC可以无限发行APE，从而无限融资，从而偿还其账面上超过100亿美元的债务。从此，AMC就走上了康庄大道，0债务，收购天下影院，收购天下金矿，收购天下crypto工具……
真有人信了，欢呼，投钱。你不觉得这是韭菜的典型智力和情绪表现吗？
天下有这样的事情吗？一家公司，只需要一纸“创新”的所谓股权结构游戏，就能把债务还清，而且获得这项股权的“大猩猩”能够成为百万富翁。如果有这样的好事，那还要翼龙马斯克搞科技创新搞EV搞火箭干什么？像Adam一样，每天琢磨琢磨怎么搞个数字游戏就好了么。
我们看看APE股票怎么融资：没有找到详细披露文件，也没有任何解读。只有Adam说AMC娱乐可以选择不断发行APE。假定APE有融资功能，那么资金从哪里来？肯定不会从空气中来。如果是从绞杀空头中来，那些钱应该是给到“大猩猩”们的手里，到不了公司账上。如果公司获得了资金，那一定是从获得APE股票的“大猩猩”们手里拿来的。总之，能量守恒，公司要通过发股还债，出钱的一定是股东。
看到这里应该想到一件事不太对劲了：听到配股再融资，通常股价要下跌，因为公司又在收割投资者了。而AMC却涨了。为什么？不是这个“融资方案（现在看不出来是个融资方案）”有多么神奇，而是参与的股东的确都没有理解他们在干什么（最多是装着不理解，但我相信绝大多数人是真不理解，凑热闹）。大家想想，借助我前一篇文章《AMC娱乐：一场如此明显的传销游戏》，应该理解了：在传销初期，韭菜们信心满满，钱包鼓鼓。最终的结局呢？一定是韭菜被割的痛哭流涕。不过，也许很多人还心心念念“其实哪个产品真的挺好的……就是老板跑路了……我只是生意失败”。什么生意失败？弱智就是弱智。
关于这个APE股票可能引发的机制反应（包括对机构股东的稀释影响可能导致AMC娱乐无法引入新的机构投资人，等）暂时还没有时间解读。上面三点应该可以引发一轮争论了。
谢谢阅读。