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$超图软件(SZ300036)$ 公司原来的回款都挺不错，账龄2-3年的应收款一般只有小几千万，22年突然大增一下子到了2.58亿，1-2年的更是到了2.72亿，原因都知道，疫情让财政紧张，政府部门也付不出钱了。这直接导致了今年3年以上应收款多了1.63亿，公司又是3年以上全额计提，这就对净利润影响比较大。从23年的回款看，比22年有明显好转，1-2年1.9亿，2-3年1.73亿，但数额仍然较大。这也和去年后面特别国债发行，财政赤字增加，政府部分的付款能力恢复有关。
经营上没啥大问题，主要还是关注回款吧，如果能够继续改善，那么24年大概率还能保持非常高速的增长，按照2.5亿，40倍估算，100亿的市值可以期待。如果今年新增的1.6亿坏账中，能收回50%，那就会有超预期表现。
按道理，回款问题公司应该早就知道，所以公司年报的预报是有误导嫌疑的。一季报不可能好！
超图软件(300036)2023年报的收回投资收到的现金是75.88亿元，这么多钱，请问这些钱哪来的？为啥还定增？
不好的方面，业绩低于预告下限，真不大应该。另外，应收款虽然有改善，但还不能说风险完全排除。好的方面，国际大环境下，国外的地理信息软件基本没市场了，要被完全替换，应用边界也在不断扩展。然后题材方面，AI，AIGC，AR，低空经济，一个不拉。
公司业务属于典型的B2B，且政府部门为主要客户，应收款坏账率低（基本都能收回），因而有分析称其实没必要全额计提3年以上应收款，有财务洗澡的味道，大概率能收回冲回到利润。看财报发现一个问题，这公司员工薪酬跟营收占比实在太高。23年营收新高也不到20亿，支付薪酬就9.8亿。回看过去数据，也是如此。如果业务规模和营收不能显著增加的情况下，净利润难有大的提升。这公司更像国企里面那种地方性公用事业单位，有护城河，也是好生意，但只限于自娱自乐，赚钱主要用于改善提高公司内部人员福利待遇，轻视外部股东回报。至于几个大股东，则屡次通过定向增发获得额外利益。或许从股民投资视角看，这公司可谓成也2B，败也2B。但要做2C，短期也看不到啥希望，除非现在的家用汽车，以后都在天上飞。
公司一季报历来数额小，如果进一步恶化，就麻烦了。
跌回12元
静待一季报数据