$中顺洁柔(SZ002511)$ 客观的说，一季报应该是中规中矩，营收增长和毛利下降都在预期之中，净利率不跌反涨主要归功于销售费率的下降，这是个比较疑惑的点，可能是考虑到一季度毛利下降较多而对销售费率进行了有意的控制达到对冲的效果，但持续性还是有待观察。另一个比较疑惑的点，是连续两个季度大幅增加了短期借款，从数据上来看经营杠杆是有所降低的，但增加的金融杠杆主要还是转换成了账面现金，不是很懂这个操作，看看后续这部分现金和经营性资产间的变动。总之，纸浆成本下降是不争事实，尽管纸浆和产品价格有一定的联动关系，但成本下降一定是利好的因素，只是传递到业绩上至少需要两个季度，因此中报的财务数据改善预计也不会特别显著，股价上，不能说不会跌了，但应该是底部区域，至于上升的空间有多少关键还得看公司的战略能否带来实实在在的经营业绩。