| 发布于: | 雪球 | 回复：10 | 喜欢：0 |
热榜常年第一的中远海控啊，23年几乎全年都是现金大于市值。行业龙头马士基账上留运营了现金70亿美元。规模没有马士基大的中远海控到一季报还留了1744亿，今天海控的市值不到2500亿。我看了眼茅台，pb9倍多，2万亿市值，货币资金700多亿。
反对，翻看了一下财报，中远海控1700亿现金，加几百亿的金融资产，加1000多亿的固定资产和在建工程。但是有2000多亿负债。这1000多亿的固定资产其实水分很大，不应当计入资产中。实际中远海控的纯自由现金流是负数到正一千亿的区间内。中远海控根本没有把账面现金全部或者大部分分红的能力。因为都分红了他2000亿的负债就崩了。
当船运价格下降的时候，他的固定资产价值实际上是下降的，而折旧和在建工程依旧在烧钱，这是个纯粹的周期股公司。而白酒，我拿洋河举例，洋河就算分红掉300亿现金也完全不会影响他继续生产，因为他几乎没什么负债。并且分红掉300亿现金之后他的市值只剩下1000亿，而他卖酒每年还是能稳定赚百亿以上，白酒的波动比船运可小多了。
我都懒得说了，跟马士基的财报对比下，了解下最近几年折旧的算法，应付账款900亿的构成，就知道目前的估值是高还是低。很多人对公司的评估，就是想方设法给现在的市值找合理性，去年海控1500亿的时候，一堆人分析说只值这点，看不到优点全是缺点。茅台2600块的时候，都是分析茅台为什么涨这么高，论证这个估值是合理的。 殊不知市场是一直抽风的 经常会有极其离谱的高估和低估，这才是赚钱的机会。
这负债其实很复杂，900亿的应付，300亿的租金，还有一堆小的工资税务之类的。应付这种基本上就是海控扩张时付出的成本，同时拉高了资产端和负债端。海控这公司我不太懂，依据现金流角度看这家公司的商业逻辑是不如白酒的，但是详细来说，如果能维持每年200亿以上的利润，并且有利率业绩暴涨，这家公司这个价格也是很乐观的。但是问题就是不清楚这家公司的运营成本如何，如果海运单价下降是否有赔本的可能性。
我没有看到过关于海运的利润和成本折算的过程，所以看不懂这个公司，按以往财报来看他肯定是个周期股的，如果他的成本也像白酒一样低那这个行业确实很顶。
我不懂海运这个行业所以你说和同行业的财报对比，我是看不明白的，这个是在我的能力圈之外了。我看好白酒就是因为白酒这行业的成熟稳定并且看得懂，茅台2600的时候我是睬都不睬的，只是白酒跌到位了我才开始唱多它。
海运这行在我初步的研究下我还是认为他是重资产，高波动的行业，就感觉很类似石油啊，原油涨的时候公司就涨，海运则是运价涨他就涨。当然如果有人能做出来合逻辑的分析和科普给公司合理定价，我肯定是洗耳恭听的。
今年业绩能超400亿，成本同行业最低，应付大部分是隐藏利润。有公共事业类公司的股权每年躺收50亿，财务费用为负。 我随口说的，是不是真的，感兴趣的话自己去验证，不感兴趣划过去就是了。