关于价值投资，很多人眼中，价投有两个巨大的“缺点”。第一点是“时间长，收益低”，第二点则是“(中国)投机的股市里价值投资是无效的”。我今天就说说这两个“缺点”，同时也说一个大家可能一直没有在意的细节。缺点：1.时间长？收益低？价值投资的核心是买入低估的股票，然后等待价值回归合理，这个过程很长？很多人认为要拿几十年？诚然，价值回归大多不是几天就能完成的，但这个过程一般在几个月到几年之间。比如巴菲特2003年买入中石油港股 $中国石油(SH601857)$ $中国石油股份(00857)$ ，2007年卖出，一共持有4年，获利7倍左右。什么？4年也太长了，要一个月赚个100%就好？有这个想法的朋友可能要去市场把学费交足了再回头来看这篇文章。持股时间长代表收益低？上面这个例子，巴菲特从中石油港股4年赚7倍，年化收益60%+。请问目前这轮牛市的新朋友们谁年化收益达到60%了，只怕只有很少人做到了。再说个A股的例子, $格力电器(SZ000651)$ ，2008年底，熊市的到来让格力电器股价腰斩之后买，如果买入并持有到今天（2015年7月15日），也赚了7倍左右。当然，如果你入市的早，2007年那波牛市之前，比如2005年或者2006年买了格力电器，到2007年底08年初的牛市高点时从容止损赚个10倍也是轻而易举的（不到两年而已）。总而言之，价值投资持股时间可长可短，主要看价值回归有多快，这不是绝对的。对了，还有一个数据，巴菲特投资生涯早期成立的有限合伙人公司在13年间累计拥有过400多只股票（不是一次性拥有，而是累计拥有过，请理解清楚），大家可以感受一下，可以想象，他真的是在不停的找市场上最便宜的个股买入。还有，价投收益低？好吧，如果一年不能翻倍就不达标的话，确实不高。2. （中国）股市盛行投机，所以价值投资无效？我的观点恰恰相反。确实是盛行投机，但是恰恰就是投机的风气让市场容易暴涨暴跌，导致有些高质量个股的股价跌到让人不可相信的地步，这样价值投资者才“有机可乘”。试想一下，如果市场上每一个人都是价值投资者，都仔细分析公司，都理智的只买便宜的好公司，那么找到便宜的好公司将非常困难！国外市场就是一个好例子，80%的都是机构投资者，专业的团队。分析师大多只追踪一个行业，而且很多是之前任职于这个行业多年的专家，你分析得他赢吗？但是我国股市恰恰相反，80%的都是散户，嗯，没错，说的就是你和我。现在打开自己的持仓，你说的上来你持仓的那些个股是哪个行业的吗？行业前景如何？有哪些产品？产品竞争力如何？估计10位朋友里有9.9位答不上来。就是因为这样，如果你的股票暴跌，你肯定慌张，心里没底。就像过去几周暴跌时。我估计慌到最后可能有些朋友割肉割在地板上了，这就是只知道股票的代码而不知道股票后背所代表的公司的后果！当然，也是这些朋友给从事价值投资的朋友提供了捡便宜货的机会。说到这里，可能有朋友会问，就算买到便宜货了，会不会买了之后不涨？不用担心，业绩稳步增长，就算是市盈率不变，净利润增长也会把股价抗上去。详情请参考市盈率常年在10倍左右徘徊的格力电器，和市盈率长期在6倍左右徘徊的银行股。细节：1. 价投太慢，频繁交易才赚钱？你可能忘记这两位杀手了！券商佣金和印花税。太多朋友忽略这两样东西了，印花税（千分之1）是单向的，券商佣金（多为万分之5）是双向的。建议大家先打开自己的历史成交记录，看看自己过去一个月买卖了多少次。我做一个比较合理的假设，一个月10次买卖，平均一周2.5次。这样10万元本金一个月的总费用大概是2000。一年12个月就是2.4万！看见了吧，对于10万本金，你需要先赚24%把一年的交易成本赚到手再想盈利的事。说的直白一点，如果丢硬币正面你赚一块，反面你输一块，这个游戏你可能不会参与吧？但是这个不管正反（对错）你都需要出手续费的赌博（短线操作），很多朋友却抢着参与，除了极少数高手，我相信其他参与者都是去送钱的。$上证指数(SH000001)$ @今日话题