市场回顾
#今天聊点啥# 近期港股市场波动较大，受节假日因素影响，近两周8个交易日港股累计下跌1.38%，但观察节前表现，港股前三个交易日连续上涨，相对于其他市场的较大幅度下跌，走出了相对强势的行情。
截至9月底，恒生指数今年以来下跌9.75%，港股市场在我们观察的全球主要市场中跌幅最大；
(数据来源：wind，截至20210930)
从行业上来看，今年以来资讯科技业和必需性消费业跌幅居前，偏上游的能源业和原材料业涨幅居前。
(数据来源：wind，截至20210930)
南向资金今年以来累计净流入3995亿港元，但由于近几月港股市场较弱的走势，近三月净流出663亿港元。
(数据来源：wind，截至20210930)
短期维持谨慎态度
当前消费复苏较弱、地产受政策限制，叠加近期全国范围内电力供应紧张，国内经济面临一定的下行压力。
流动性层面，市场对美国通胀走高和货币政策收紧的担忧犹在， 9月FOMC会议传递了偏鹰派的信息，会后美债利率上升，未来可能对市场情绪和流动性带来一定扰动。
此外，当前投资者担心部分大型房地产开发商的债务压力可能引发更大范围的风险，近期地产和金融板块走势已反映较过度的悲观预期，考虑到海内外投资者信息有一定不对称性，预计短期内外资对系统性风险的担心犹在。
政策层面，海外上市中资企业监管不确定性反复，资金风险偏好降低，如指数中占比较高的互联网行业，7月以来，行业监管趋严与反垄断风险再次发酵。
长期仍保持乐观
2005年以来，港股中资股净利润占全部港股净利润的比例逐年提升，2020年已接近90%，因此港股基本面与中国内地经济更相关。
放眼全球，中国经济率先复苏，尽管国内GDP增速处在下滑周期，但相较于全球其他国家与地区，国内经济增速仍具有相对优势，且不乏结构性投资机会，比如中国产业及消费升级的趋势将延续等。
从美国四轮加息周期期间（1990年以来）港股恒生指数的表现来看，美联储加息周期与股走势之间无显著关联，但在加息周期后期，港股或面临资金流出压力。
包括A股、美股和港股在内的市场都会受到流动性扰动，在流动性较难预测的背景下，寻找长期优质资产仍是投资的主线，在港交所上市制度改革的背景下，港股市场逐步汇聚了中国新经济优质龙头公司，其对全球包括大陆投资者的吸引力将不断提升，形成资金流入的正向循环。
近期地产和金融板块走势已经反映了市场较过度的悲观预期，且政策层面在解决相关问题上有较为充足的应对手段和经验，随着政策和解决方案的逐步落地，市场对系统性风险的担忧将逐步减少。
当前港股所面临的政策压力已经较大，比如我们说到的互联网政策影响等，市场走势亦有所反映，如恒生科技指数，年初以来已下跌27%（截至9月29日），因此同其他市场相比，港股在自身政策压力方面可能有一定比较优势。
且对于长期投资来说，还需关注政策风险是否大于公司自身增长潜力，若公司的长期增速犹在且竞争优势更突出，短期的下跌反而给我们提供了更好的买入机会。
小结
今年以来，港股跑输主要股票市场，当前港股估值性价比突出。我们会坚持自下而上择股，精选优质公司，当前组合符合我们的长期投资策略，我们对其抱有信心：
我们会继续聚焦受益于中国结构性增长和经济转型，尤其是从投资驱动向消费驱动转型的战略性行业，发掘受益于中国增长和改革的行业龙头，通过平衡成长性和估值之间的关系来把握整体市场的机会。
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国投动态进攻组合（CSI1087） 截止9月30日，今年以来取得14.90%涨幅，同期沪深300指数涨幅为-5.66%，蛋卷专属购买链接，请戳购买链接
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