$基石药业(02616)$ 也是我的持仓组合之一（小仓），中午刚看到CS1002大中华区的权益给了 $恒瑞医药(SH600276)$ 。雪球上有些评论挺有意思，有一些内容个人感觉有点误导他人的嫌疑，所以梳理一下相关事实。（以下涉及基石的内容均来源于基石招股书、20年年报及21年中报，可能会有没跟踪到位的情况，对于小仓长持+不打算加仓股票的跟踪不是很多。）
1）CS1002来源于 $药明生物(02269)$ 。其实基石很多都来源于药明生物，招股书中披露13个生物制品打包买入。逻辑上肯定还有更多项目的潜在合作的，包括小分子。（一直看到有人说基石研发能力强……我也无话可说。）
2）CS1002的氨基酸序列与Yervoy相同。CS1002之前在Y药没有上市的前提下以2类生物药的身份开的临床。I期在澳洲做的是与CS1003（PD-1）联用，在国内I期是晚期/转移性实体瘤单臂。
3）5200万人民币首付款+两种里程碑+双位数提成，卖个内卷靶点的大中华区权益给销售能力强大的恒瑞，基石这波不亏，还有一定概率躺赚。基石的成本：药明13个项目打包1060万美金+个位数销售提成；CS1002已做的两个I期就算3000万人民币成本。（请业内人士斧正——我的印象中，一个新药从立项到PCC再IND，大概2000-2500万人民币。一个适应症国内做I期1000-1500万，II期3000-5000万，III期准备1个小目标以上。）
4）对于恒瑞的话感觉变数有点多，不太好评估。有原研的竞争，有同靶点的潜在更优产品的竞争，还有两个国内最快的PD-(L)1 / CTLA-4双抗的竞争。恒瑞买回去后临床怎么个开法有待关注，应该是与自己的PD-1联用直接上II期？适应症上的差异化竞争呢？相信专业人士的判断力比我这种非专业散户要好得多。
5）CS1002的海外权益还在基石手上(类同CS1001)，但后续海外license-out期待值不宜过高，毕竟抄的Y药。
不像一些小市值同行，手握激烈竞争靶点又没现金大开临床，捂在手上对市值只有负贡献。基石合纵连横能力不错，自己单干的预期不行就果断甩卖换现金。个人认为在CS1001，CS1002项目上的处理值得股东们的肯定。卖得便宜了还是贵了先不谈，至少现金流有了，有现金就有希望。