仔细品品，注意细节

转自华泰证券朱博士：

银行拿券商牌照问题尚待明确，行业内先把组织管理创新搞起来。一是解决同业竞争问题，鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组；二是鼓励员工持股或者股权激励计划。激活行业格局，通过并购重组做大机构规模成为明确的工作导向了，不仅是券商，还有基金，上规模先从解决基础制度障碍和中长期激励机制做起，可以想象，各种并购猜想空间被进一步打开。。

接管几家券商期货机构加上鼓励行业并购重组，从或明或暗的预期到更加明确的导向，券业，基金业发展格局再次被更监管更大范围促动，更深层次搅动。。

但机构做大做强以及核心竞争力提升显然不是靠推一次运动式的并购重组上规模解决根本问题与痛点的，并购的逻辑到底是什么？形成未来核心竞争力的资源到底是什么？强强合并，还是强弱收编？估值定价是否具有商业潜力？还是需要厘清的。

开放化的竞争总会让对本土机构规模的追求成为对冲所谓行业冲击的首选手段，这也没有问题，让银行获取牌照也许会更加迅速实现这一点。。行业内并购慢一点，也是必然的方向，且在监管掌控范围，也不突破混业格局。。

做大资产负债表规模总有资本运作的手法，但做好资产负债表的高质量运营才是考验能不能走稳，走远的关键。。

国际大行的成长史基本上也是一段并购史，尽管环境，背景，动因均有差异，但不管是同业横向扩规模，还是纵向互补拓能力，都是向着新的核心能力生成和新的资源聚合来运作的，如近年嘉信收Ameritrade，大摩收Etrade，高盛收United Capital等。

因此，收什么，怎么收，境内收，还是境外收，混业收还是同业收，以终为始，依然取决于每家机构未来的成长逻辑，规模化，平台化，还是专业化，如果是都长的一样的并购，也失去了差异化发展的本意，监管推了一把，行动尚需思量。
$中信建投证券(06066)$ $中信证券(06030)$ $联想控股(03396)$