在昨天的文章《期盼大跌》里，对比了消费指数和上证红利指数在最近10年的定投收益率，红框中两个收益率的巨大差距，让一直在定投红利ETF的朋友担忧了，询问小狼，红利ETF的定投收益率还不如银行理财，值得长期投资吗？
其实，红利指数的收益率看起来惨兮兮，毛病出在时间段的选取上。从2011年3月到2021年3月的10年，正好是上证红利指数的PB（PE）在不断下行的10年，而消费指数的PB（PE）在头三年下行后，后面7年一直在快速上升。先来对比下面两幅图中的蓝色线和橙色线：
两幅图中的蓝色线都是PB，代表市场的情绪；橙色线是指数，代表了市场情绪叠加成分股公司业绩的共同结果。上图的红利指数，10年之间在市场情绪不断泼冷水蓝色线一路向下的情况下，橙色线稳中有升，反而证明成分股公司的业绩增长比较良好。反观下图的消费指数，从2014年开始，蓝色线与橙色线同频共振，涨幅接近，说明最近7年来指数的增长很大程度上是依赖估值的回归和情绪的爆发，而不是主要来自于成分股公司的业绩。
小狼试着把市场情绪对两个指数有影响的那部分都拿掉：假定红利指数在2011年和2021年是同一个PE（或PB），红利指数的十年定投总收益也能高达140%以上，远远超过表中的21%；按同样的设定，消费指数的十年定投总收益则不到100%，与表中的204%有不小的差距。
沪深300指数：中位数12.9%，最大16.7%，最小11.3%。
上证红利指数：中位数13.2%，最大20.2%，最小11.6%。
中证消费指数：中位数18%，最大22.7%，最小13.9%。
从净资产收益率（ROE）看，上证红利就算比不上消费，也不弱于沪深300呀。所以，不是红利指数不行，是市场现在太瞧不上它，给它的估值过低了。
正在定投或准备买入红利ETF的朋友，不用过于担心，指数的成分股公司并不差，每年都在帮你赚着10%以上的真金白银，你要做的，就是安心等待，等到市场先生突然喜欢上红利指数的那一天，那就是你的收获季。这个季节只会迟到，不会缺席。
小狼之前还写过两篇与红利指数有关的，《亏损的红利，失效的狗股？》《红利ETF分红了，分红有价值吗？》，没看过的朋友可以去看看，坚定拿稳红利的信心。
今天就聊到这里，大家好好享受难得的周末吧。