一、2023年全年回顾
我在2023年年初的持仓如下图。
到2024年年初时，持仓变为
2023年度总体收益为9.9%，同期沪深300涨幅-11.38%，跑赢指数21.28%个点。虽然这个这个收益还算不错，但是是低于我的预期的，相信大部分股民对2023年的收益是不满意的。
具体持仓方面，2023年调整较大，具体来说，对于年初持仓的中国巨石、顺络电子、赛意信息、浪潮信息进行了清仓。对于博彦科技、威海广泰以及汇中股份进行了减持。新买入的个股有分众传媒、腾讯控股、贵州茅台。收益的绝大部分由博彦科技以及汇中股份贡献，清仓的浪潮信息也贡献了部分业绩。威海广泰，以及新建仓的分众传媒、腾讯控股、贵州茅台对业绩贡献不大或者是有所拖累。
今年的调仓相对于历年来说比较大，换手率超过6成，在我的投资生涯里算是比较高的了。这里面的原因主要是我自己的投资体系发生了较大的变化。经过这两年的学习，包括对巴菲特、芒格、段永平、李录、唐朝等国内外价投大师的学习，自己对价投理解更深，自己的持仓也更加偏向于找能持续创造现金流的优质企业。所以才对分众、腾讯、茅台这些优质股票进行了建仓。虽然这些股票在2023年都变现一般，但是我觉得随着时间的推移，这些股票会有良好的表现。
能否做的更好一点？在2023年变现最好的板块是人工智能和一些硬科技企业。但是就算是人工智能这样的热门板块，也在涨了30%-40%左右回调了大半的涨幅。我的持仓博彦科技幸运的沾上了人工智能板块的边缘，但是想在最高点出来，对于我来说，基本不可能。对于自己买的腾讯控股在年末的时候遭遇行业监管这类黑天鹅，也是很难预料。我只能说，对于这类有可能出强监管的行业仓位设置一个上限，这是我总结的一个经验教训。
总体来说，我的运气和部分实力贡献了我在2023年的超越指数的收益，但是大盘指数不给力是拖累业绩的重要原因。
从2023年初看，沪深300指数已经连跌两年，香港恒生指数已经连跌三年，整体估值普遍偏低。
叠加疫情的全面开放，无论从经济还是股市的角度，对2023年产生较高预期也是人之常情。
加上沪深300指数自诞生以来，从未出现过连跌三年的历史记录。
恒生指数至少在最近三十年力，没有出现过连跌四年的历史记录。
从统计角度考虑，也让人们对2023年出现小阳或大阳的预期，大大提升了。
但是，记录就是被打破的。2023年，沪深300指数就这样创造了连跌三年的新纪录，恒生指数创造了连跌四年的新纪录。
我们看下全球主要指数2023年情况，除了我们和我们的泰国小兄弟，其他国家都表现不错。
为什么我们预期的2023年股市大涨没有出现呢？主要是我对于国家的宏观经济判断出现了偏差。要站在一个长周期的历史维度来看待这个问题。
这张图叫“康德拉季耶夫波动周期”，它描述的是以60年为一个跨度，一个大型经济体由一个非常羸弱的经济模型不断地上涨，然后在长波段的经济发展过程中不断成长和发展的过程。
吴晓波在他的年终总结里表示，今天的中国正处于60年为跨度的康德拉季耶夫波动周期的第三个阶段。
1978-2008年，在这30年里，中国经济保持着平均9.8%的高速增长，描述的就是康德拉季耶夫波动周期的第一个阶段。在这30年里，我们赶上了工业革命的末班车。1978年，中国是一个工业品极其短缺的国家。到1998年，中国在轻工业领域，吃的、穿的、用的领域，已经完全实现了产能供给，甚至出现了产能过剩。
1998年，中国、亚洲经济遭遇了东亚金融危机，中央政府进行了坚决的改革，推出了消费、出口、投资的三驾马车，同时开始大规模的城市化运动。1998年到今天，中国的进口处总额增加了506倍，中国的城市化率提高了3倍。
从2008年开始，我们大概有10年时间处在康波周期的第二个阶段。2008年中国举办奥运会，美国出现金融危机，2009年中国汽车产量超过美国，2010年中国经济总量超过日本，2011年中国在全球制造业的占比超过美国，2012年中国在全球贸易的占比超过美国，2014年中国推出“中国制造2025”，2015年中国出现了蓬勃发展的新中产消费和“供给侧结构性改革”，2016年在杭州举办了G20峰会，中国出现了线上线下相融合的“新零售”浪潮，2018年中美贸易摩擦爆发。
2018年以后，中国经济大概率进入到康波周期的第三个阶段，这期间一个最大的变化是全球化周期发生了突变。
二战以后，人类经济当代史上最重要的经济学名词之一就是“全球化”，而中国是最近半个多世纪以来从全球化中获益最大的国家之一。
中国45年的经济发展，最大的一个意外和奇迹是，我们打破了发达国际和费发达国家之间的沃勒斯坦循环，变成了“中国双循环”。
我们通过市场换技术，时间换空间，从发达国家获得了很多技术能力，利用我们的劳动力成本、土地成本、税收优势和勤劳，生产了大量的商品，然后把这些商品以“Made in China”的方式卖给了发达国家。
同时，我们从欠发达国家获得了大量自选，铁矿石、水泥、森林、大豆等，用于我们的生产，又把产品卖给了欠发达国家。中国成为了发达国家和欠发达国家中间那个中间轴。
在中国，无论是中国企业还是国际公司，都享受了中国双循环的优势。
但到了2018年以后，“中国双循环”似乎有点破局了。
为什么呢？第一，中国成为了全球第二大经济体，我们跟一些发达国家的经济矛盾越来越激烈，出现了欧美对中国的技术脱裂；第二，中国人均GDP突破10000美元，劳动力成本优势开始逐渐丧失，一些装配型的工厂开始离开中国市场。
至此，我们进入康波周期第三阶段。
由于我们已经进入了康波周期的第三阶段，股市表现也自然不能与之前的第二阶段一样，这是大盘不给力的一个重要原因。
二、2024年展望与预期
既然已经确定了我们处于康波周期的第三阶段。我们的投资思路应该如何呢？
我想到以下几点。
1、 研究同阶段国家去找行业机会。
环视全球，我觉得与我国目前发展阶段比较类似的是90年代的日本。
从1985年到1989年，日本股票涨了240%，土地价格上涨了245%。
日本人最骄傲的时候，泡沫一下子破裂了。
股市+房价都大跌。
破产、失业，大学生一毕业酒赶上就业冰河期，找不到好工作。
日本人用了二三十年，来偿还自己背下的债务。
下面这个图是日经225指数，
自1990年初到达38957这个高点后，一直跌到了2011年底，才开始趋势性反弹。
2011年安倍上台了，搞“安倍经济学”。央行下场买股票、搞货币财政化，各种大放水，让股市转牛。
就算是这样涨了十几年，也没有消化当初的大跌。
这么惨烈的时候，有哪些股票坚挺不倒呢？
1） 卖平价产品的公司。
有个很典型的：迅销，Fast Retailing
就是优衣库的母公司。它是1997年上市的，一路上涨，到今天为止是涨了50倍。优衣库和拼多多的逻辑挺像，在经济下行期卖平价服装，走消费降级路线。
2） 掌握核心科技的公司
这三十年来股价向上的公司，很多都跟科技相关。
比如日本市值的第五名基恩士（keyence），是做自动化设备的，传感器这些。属于半导体概念股吧。
股价自1990年以来涨了53倍。
虽然日本90年代的经济环境与我国还不是完全一样，我国还有部分的人口红利可以吃，但是他们的经验很值得我们参考。
2、 更加强调确定性
在经济发展低速期，企业发展的不确定性加强。投资者对确定性的要求提高。要规避发展不确定的企业，选择确定性强的行业，选择龙头企业。今年的中国移动、中国神华、中国石油等传统企业涨幅居前也是这个道理。
3、 重视高分红的公司
在经济发展低速期，大家对于能真金白银进行派息的企业更加重视。而且随着利率降低，这些企业的估值其实是提升的。之前聊过的中国移动、中国神华、中国石油以及银行股派息比例也是非常高。
展望2024年，我的规划是这样的。价投的路没有错，难点在于要根据所处的宏观与经济环境进行适当的调整。中国经济高增长的时代已经过去了，我们现在面对的是一个低速增长、消费降级的时代。无论是企业家还是个人，大家都感觉很难，自然投资机会就少了。但是这种情况下难道就找不到好企业了么？2023年拼多多也是涨了80%，字节跳动也是在高歌猛进。不是没有机会了，是之前遍地是黄金的机会少了，我们要能练就一双能发掘黄金的眼睛。
我在2024年的投资思路就是顺着上面分析的三个方向去找投资机会，投资目标就是超越大盘10-15个百分点。
祝大家都能在2024年股市长红，收获满满。