这篇文章，并不意味着给这家公司盖棺定论，意在给读者们分享，如果你对一家公司感兴趣，如何快速对这门生意，有一些自己的判断。
这家公司是威海广泰（002111），数据都来自公司2021年报，加粗字部分是重点。
从ROE开始看公司，不要一上来就去看结果，要自己算三个因素。
净利率=净利润/营收=0.51/30.8=1.6%。
总资产周转率=营收/总资产=30.8/52.9=0.58。
权益乘数=总资产/净资产=52.9/32=1.65。
ROE=上面三个乘起来，约等于1.6%。
ROA=上面前两个乘起来，约等于0.93%。
这个1.6%的ROE，实在是比较低，一般情况下我会选ROE在15%以上的公司。为什么是15%，这主要是由于一般来说，投资一家公司的长期收益率会和ROE类似，而投资指数基金的收益率为10%左右，所以我们选择ROE在15%以上的。
我们看到公司2021年ROE特别低的原因主要是公司主业是空港设备，2021年由于疫情的影响，整个行业都受到了很大的影响，叠加一部分商誉减值，公司之前年份的ROE基本在10%左右，属于还可以的范围，我们接着往下看。
接着做拆解，从净利率开始。
营收30.8亿，成本20.4亿，毛利10.4亿，毛利率33.7%。
公司的主业有两块，一块是航空产业，一块是消防产业。其中航空产业收入16.7亿，消防产业为13.3亿。航空产业的毛利率为43%，消防产业的为20%。我们找类似公司，做空港设备廊桥的中集天达的毛利率为20%左右。做消防车的海伦哲毛利率为28%左右。我们可以做一个大致的判断，公司的空港设备处于行业领先地位，消防车地位一般。
营业成本中，原材料占到88%左右，主要是底盘等零部件，公司不会有什么议价能力。
公司作为空港的龙头，毛利率有逐步提高的可能性，但是由于消防的拖累，使得整体毛利率保持一般。
从10.4亿毛利，到0.51亿净利，中间有9.9亿损耗，占营收比32%，包括：
资产减值4.2亿，占比13.6%；
管理费用1.9亿，占比6.1%
税0.31亿，占比1%；
研发费用2亿，6.5%；
销售费用1.7亿，5.5%。
管理费用占比特别高，我不太喜欢这种信号，“管理创造价值”，往往是个遮羞布。
另外，管理费用中，职工薪酬是8700万，较去年同期6500万上涨了33%，在公司利润下滑86%的情况下，职工薪酬涨了这么多确实不太合适。。
资产减值4.2亿，其中资产减值损失3.6亿，信用减值损失0.5亿，搜索年报，主要是营口新山鹰计提了2.72亿、和全华时代计提了0.7亿。营口新山鹰是做报警设备的，全华时代是做无人机的。这几年都发展的不好，叠加疫情后，公司有可能就顺势做了一把减值。加上信用减值，相当于是业绩进行了一次洗澡。对于周期类型公司，在周期低点业绩洗澡时比较成长的做法。好处就是来年业绩好看一点。
再看总资产周转率和权益乘数，要对资产负债表做拆解。
流动资产37亿，主要三块：
货币资金7亿，占总资产13.2%；货币资金还可以。
存货12.5亿，占总资产24%；存货占总资产比例有点高，这可能与公司的行业特点有关系，公司年报显示“部分机场和航空公司在招标时，会将多种产品一起打包招标，公司拥有产品种类齐全的优势，是国内唯一可以为一个新建机场提供一站式打包服务的企业。”这个的好处就是可以提供一站式打包服务，坏处就是存货较多，可能会拖累公司的周转率。
应收15亿，占总资产28%，占总体营收的48.7%。这个应收款占比确实挺高，由于公司的下游客户是航空公司以及军队、消防单位等。面对这类型企业，公司地位偏弱，所以应收款会比较大。
非流动资产16亿，主要是固定资产+在建工程10亿，无形资产2亿，商誉1亿。合计占总资产的30%。商誉经过2021年大幅减值3.4亿，目前只剩1亿，未来大幅减值概率低。
折旧费用0.52亿，占营收比1.7%，固定资产占总资产比例在18%左右，公司不属于重资产行业。公司的主要问题就是存货和应收款过高，在产业链处于弱势，在宏观经济或者行业不景气的时候，会严重拖累业绩，比如2021年。
流动负债披露了19亿，主要3块：
应付7.5亿；这部分应该和预收加起来和应收+预付一起来对比。公司应付+预收=10.5亿，应收+预付=16亿，说明公司欠别人的是10.5亿，别人欠公司的为16亿。总体来说公司在产业链处于弱势。
借款6亿；这个要结合利息一起看，利息大概是2000万。利息在3%左右。
预收3亿。
非流动负债，1.7亿。
算下来，资产负债率40%，有息负债6亿，有息负债占比15%，这个比例偏高。ROA只有0.93%，债务是这家公司脖子上的一把剑，一旦盈利下滑，债务会进一步拉低ROE。
我们来给公司做一个总结。
1、21年时特殊情况，平常年份来看，ROE不高，ROA为8%左右，是社会无风险收益率的一倍水平，和投资指数基金差不多；
2、公司在空港设备行业地位还可以，但是由于业务太杂，拖累了公司整体毛利率；
3、管理费用占比达到6%，属于较高水平，在2021年业绩大幅下滑的情况下，管理层薪酬反而上涨，对中小股东不太厚道；
4、公司经营有周期性，在2021年受疫情影响较大，业绩下滑较多。叠加商誉减值，放大了周期性。
5、公司存货和应收款较多，在产业链处于弱势，在宏观经济或者行业不景气的时候，会严重拖累业绩。
6、公司有息负债较高，一旦盈利下滑，债务会拉低ROE。
总的来说，从某些视角来看，这公司是不错的，比如，创造了工作岗位、提供了略高于社会无风险收益率的ROA。
但从股东的视角，尤其是寻找“优秀公司”的视角，这不是应该选择的公司。
如果你需要去快速了解一家公司，这个框架和方法，应该可以有所帮助。
对于那些优秀的公司，则需要远远超过本文的深挖和独立思考。