主持人：感谢徐总的分享，现在雪球直播间已经有将近1000多人的观看量，我看到有些雪球的朋友有一些问题，有三个问题想和徐总请教一下。第一个问题球友想知道接下来的行情是不是适合量化投资能够做出超额，这个问题还请徐总解答。
徐书楠：关于指数增强这个产品形式，我们刚才特别向大家强调了，我们不建议做择时，而建议要长期持有。为什么不建议做择时，刚才已经介绍过了，首先就是择时很难，或者说择时是不可能准确实现的。这就意味着如果我们要对未来半年或者未来一年指数增强的表现，或者指数的表现做一个预期，这个预期是偏随即的，没有人能够给出一个正确的判断。
所以如果你基于这样的一个预期来决定是不是认购指数增强，那么这种投资方式也是不合理的。因为这个判断本来就不可能很准确，不能说我认为未来半年会涨就买指数增强，如果我认为会跌了，我就不买指数增强了，因为你的判断本来也不可能准，也没有人能给出一个准确的判断。
所以指数增强最好的投资方式，一定要长期持有。如果你要认购指数增强产品，也一定要打定主意说我就是要长期持有。如果你决定了长期持有指数增强这种产品形式，其实也就不需要再去关注未来半年到一年这个时间段，到底市场涨还是不涨了，原因在于如果你持有产品3年5年的时间，这个时候你购买时点指数的这点涨跌，其实影响相对来说就比较小了，被时间给熨平了。
有些投资者可能会问，你一直在说长期持有，到底多长算长呢，对于指数增强这种产品形式，当然我们的建议是越长越好，但是如果大家真想看到它的效果，这个时间也并没有那么的长。比如我们认为大家持有指数增强产品一年的时间，应该就已经可以充分的感受到它的投资效果。原因在于，如果我还能做出20%以上的超额收益，这就意味着只要指数跌幅不超过20%，你就不会亏钱。
如果指数跌了20%甚至30%，而我们的指数增强产品只亏了几个点，那么在当年的业绩当中，也已经是鹤立鸡群了。比如如果2018年中证500指数跌了30%，我们做了20%多的超额收益，当年只亏了几个点，这在所有的多投产品里，虽然它亏了，也已经是非常非常杰出的业绩了。
所以在这种情况下，大家只要持有指数增强产品一年的时间，应当就已经能够充分的观察到指数增强产品的优势了，这个时间也不算长。当然如果真的持有两年三年甚至更长的时间，这个有时会观察的更加明显。因为量化指数增强的优势是，我今年有超额，明年仍然有超额，超额每年都有，不会说今年有超额，明年超额就变成负的。
而跟它相对比的，如果大家认购过很多主动基金，它们确实可能今年的超额很高，跑赢指数很多，明年又跑输指数很多，受到风格的影响。而量化的指数增强是不支持市场的风格的，它一直可以稳定的做出超额收益来
以上就是我对这个问题的回答，谢谢。
主持人：好的，感谢徐总。还有第二个问题，有球友问因诺如何能够保持这么高的超额，长期都在这样的水平线上？
徐书楠：我们怎么做出这么高的超额，当然就只能从我们策略的角度做一个分析。你的超额水平高，就证明你策略的有效性强，所以我们的超额每年都能保持在很高的水平，就说明我们的人工智能模型的有效性是非常强的。
当然两家机构谁的策略有效性更强，怎么去对比，这个事情是非常非常困难的。因为如果要讲策略讲明白它为什么能赚出超额收益来，这个是讲不清楚的。即使有一些机构愿意去讲，他讲出来的东西和他实际做的东西，也一定是不一样的。原因在于首先，量化模型都是非常非常负责的统计学模型，它是不太可能用简单的语言讲明白的。
而就算是有些机构愿意去讲它，那么他也不可能讲明白，更何况机构是不愿意把他的细节讲出来的，原因刚才介绍过了，量化策略都有很强的隐秘性，一旦你的做法被别人知道了，就离失效不远了，所以不可能有人把他真实的做法讲出来。
虽然不能从这个角度评判这个策略，但是我们还是可以从其他的维度做一个说明，比如为什么用的人工智能模型能取得很好的结果，原因在于人工智能模型就是人类目前掌握的处理大数据非线性问题，最好的统计学方法，所以如果你能够很好的把人工智能模型应用起来，它就应该能够取得很好的结果。如果你没有取得很好的结果，只能证明你用得不太好，它是具有这样的潜力的。
我们公司到底用的好不好，我们有没有把它很好的用起来，这个大家看我们的实盘业绩就可以了，通过我们连续3年的实盘业绩，就已经充分说明我们的人工智能模型是具有非常强的有效性的。以上就是一个说明，谢谢。
主持人：谢谢徐总。最后一个球友的问题是，我们想了解因诺和其他主流头部量化机构，比如使用人工智能模型或者其他使用传统的多因子模型，我们因诺最主要的区别在哪里？
徐书楠：刚才具体跟大家对比了一下我们公司的五大竞争优势，这位朋友可能是想让我们对比一下，比如我们的人工智能模型和幻方的人工智能模型有什么样的差别。如果是这样的一个目标，其实我们是绝对做不到的，而且没有机构能做到。
因为我们只知道我们自己的策略是怎么做的，但是我们并不知道别人的策略是怎么做的。比如幻方怎么做的，我们不知道，幻方也只知道他自己是怎么做的，他也不知道我们是怎么做的。所以审核一个量化机构，都只知道自己的做法，而不知道别人的做法，在这种情况下要在策略层面上具体做一个对比，看谁更好，这就不可能做到。
所以从这个维度去比较的话，是比较不出来到底哪个机构更好的。我们只能从其他几个维度来做一个说明，我们怎么来证明我们的模型更好呢？第一就是比投研团队。什么原因？因为模型的长期有效性，就取决于投研团队的研发实力，即使你现在的模型很有效，如果没有一个强大的投研团队，这个模型也会慢慢衰减、慢慢失效，长期来看它可能竞争力就不行，而一个强大的投研团队就保证了，你的长期模型研发能力很强，保证了你可以不断地产出优秀的策略。
所以我们在最开始就花了很长时间给大家介绍了我们投研团队的竞争力，就是这样的目的。我们公司的第一优势就是我们的投研团队。
第二大优势就是我们的人工智能策略体系，因为毕竟人工智能模型就是在量化领域非常非常有优势的一种方法，而我们公司就是在人工智能模型领域开始研发的最早，也是应用的最成功的机构之一，所以在这个领域确实是有先发优势的。
第三点就是我们有着非常长的历史业绩，比如启航1号长达六年半的业绩，这个业绩的时间是长于大多数的量化机构的，所以可以和我们投研团队的竞争力做一个相互的印证。因为在长达六年半的时间里，我们是不可能只靠着一两个策略长期运行的，一定是有一个强大的核心投研团队，不断的贡献新策略才能够做到。
第四点和第五点刚才也给大家介绍过了，我们的策略是有比较强的独特性，跟其他主流的机构相关性都比较低，就意味着我们公司的策略，受其他机构规模扩张的影响相对比较小，可以保持自己的节奏逐渐做大，也更加有利于保持一个长期高的超额收益。
大家知道在量化投资领域，规模是业绩的敌人，所以并不是说规模越大，这个机构超额收益就越高，这是绝对做不到的，因为规模和业绩往往是相反的关系。我们现在的规模还适中，就保证了未来还是有更大的空间，去接受更多的资金，获取更高的超额收益，以上就是我总结的五大竞争优势，谢谢。
主持人：感谢徐总今天非常精彩的分享，也感谢今天在直播间的将近1000位观众的时间。之后会有回播的视频，大家稍后刷新就可以看从头到尾所有视频的链接。现在感谢各位的时间，感谢徐总，我们今天的直播就到此结束，谢谢各位。
徐书楠：谢谢大家，祝大家晚安！