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谈股论金，侃天侃地（港股那点事）2014-03-16

开放+共享+共识，追寻有趋势的价值——格隆
2、关于移动支付

继以安全之名下发文件暂停支付宝、腾讯虚拟信用卡产品、暂停条码（二维码）支付服务后，央行再下文件，对第三方支付转账、消费金额进行限制。文件中最受关注的一条是：个人支付账户转账单笔金额不得超1000元，同一客户所有支付账户转账年累计金额不得超过1万元。个人支付账户单笔消费金额不得超过5000元，同一个人客户所有支付账户消费月累计金额不得超过1万元。超出此金额必须走银行卡渠道。因为移动支付是格隆最早挖掘出的重点方向之一，很多朋友要求格隆分析一下怎么看。因为这件事涉及的都是强势部门，格隆不多展开，只把意见简单罗列如下：

（1）、这个不像老千公司报表一样，分析起来需要一定功力。央行这个事没有任何分析的技术难度，甚至根本无需分析。这事情有一定安全方面的考量因素（之所以说是有一定，是因为没有任何支付时绝对安全的，事实上对面双向交易与核对的二维码支付远比单向的磁条卡支付安全得多），但本质上是个利益之争。互联网第三方支付动了银行尤其是银联的奶酪（格隆在前期分析移动支付时就说过，银联是第三方支付机构几乎无法逾越的大怪兽。银联成立于2002年，上百家银行等金融机构为其股东。前任董事长苏宁2003年11月任中国人民银行党委委员、副行长，2008年10起兼任央行货币政策委员会委员。首任总裁万建华1985年至1992年期间，就职于央行。现任总裁时文朝在出任银联总裁前曾出任央行金融市场司副司长、中国银行间市场交易商协会执行副会长、秘书长。时文朝的前任是许罗德，许罗德在担任银联总裁之前是央行支付结算司司长。此次出台系列文件的正是央行支付结算司）；

（2）、银联从线上线下一起在反击。暂停虚拟信用卡与二维码是为了切断移动支付向线下迈进的路径，对转账和消费实行额度限制则是直接限制线上的移动支付膨胀速度与规模。传统线下支付中主要涉及“收单机构、转接机构、发卡机构”。其中，收单机构和发卡机构可以是银行或第三方支付机构，而转接机构则只能是银联。线下银行卡交易一律会有个扣点（也即所谓的手续费，一般由商家支付），费率根据行业不同分别为0.5%至4%不等，扣点分成一般遵循7：2：1比例，7归发卡行所有；2归收单方所有；1为银联。如果相关游戏规则不变，银联与银行可以坐地收钱。现在第三方移动支付在线上迅猛发展并迅速向线下侵蚀，在线上线下都以批发商的身份与银行谈扣点折扣，同时把银联则基本撇到一边。虽然现在第三方支付只占整个非现金支付的零头，但习惯了垄断和躺着数钱的yinlian必定会出手。这就是格隆在前期“港股那点事”里提醒过的：TAB别光顾著三国杀，旁边看热闹的，每个人腰里都别着把刀；

（3）、这次传统金融与互联网金融的支付角力，更加证明了格隆“移动支付是块超级大蛋糕”的判断。2013年全国共办理非现金支付金额1607.56万亿元，而且这个金额每年仍在高速增长。第三方支付去年半年只有接近7万亿（只算1%的扣点都有700亿的蛋糕），如果没有行政限制，可以想象方便快捷且费用低廉的移动支付会在很多领域迅速替代笨拙死板的银行卡支付。格隆坚信那些积极布局移动支付的公司，未来即使不盆满钵满，也会受益巨大；

（4）、央行这次以看得见的行政之手调整看不见的市场之手，无论出发点如何，都很难保证政策执行的持久。不出意外，这项调整限制很快将得到修正。中国经济已经无法再靠传统的两高两低（高信贷高投资低廉资源低廉人力成本）传统模式来增长了，而能全面改造和拉动传统产业的生产力唯有互联网，这种背景下限制互联网金融，逻辑上站不住脚。最关键的是，互联网金融、移动支付是趋势，传统金融既得利益没有能力阻挡（可参考两个类似案例。一是一度闹得很热烈的运营商集体试压微信，要求微信收费的案例。另一个案例就是2012年12月19日，银联曾印发了《关于规范与非金融支付机构银联卡业务合作的函》（简称17号文），号召成员银行对第三方支付企业的开放接口进行清理整治，银联希望将整个第三方支付市场全部“招安”至自己旗下，但未得到市场响应，闹腾一阵后不了了之。）。借用两岸执政党都认可的孙中山的一句话：世界潮流，浩浩汤汤，顺之则昌，逆之则亡。

（5）、长期看，对移动支付、互联网金融没有任何影响，小插曲而已，格隆对互联网金融前景光明，长期将足以支撑产生千亿美元市值公司的判断不变。短期对阿里、腾讯这些首当其冲的大佬有一点冲击，但也正是心理上的，并无太大实质影响。

（6）、对格隆提请研究的移动支付三驾马车（贸易通+高阳+中国信贷），由于大佬圈地势头被阻，而自身业务又影响不大，因此政策出台间接还有一定帮助。对$贸易通(00536)$ 而言，主要推广的是硬件加密式的移动支付，而且市场主要在港澳台，暂无涉及内地。其竞争对手之一，马云有合作的八达通或多或少也会受阿里被限的影响。$高阳科技(00818)$ 收单业务不受影响，POS机业务正是银联赖以排挤二维码的垄断介质，支付主要绑定在中国移动NFC，而这条路线正是银联力推的；$中国信贷(08207)$ 目前已经很清晰，开始全面布局P2P、众筹、互联网房贷（可参阅其最新公告）等互联网金融，目标是在往互联网金融平台公司发展，支付业务只是其细微局部，暂时的受限对其没有实质影响。