我们今日发布深度报告，金刚线行业深度（一）：钨丝解密——经济性是替代光伏切割丝母线的主要推手。欢迎联系对口销售或杜开欣约路演
受益光伏大浪潮，预计今年到2025年金刚线行业年需求复合增速47%，而钨丝即将引发金刚线行业的革命进步。钨丝空间大壁垒高，需求增长4年10倍，而龙头公司股价大幅下调，创造重大投资机会。
（1）金刚线主要用于光伏硅料切割环节，重要性强，行业增速高。2021年金刚线行业平均毛利率35%，盈利水平在光伏全产业链排名第二，仅次于硅料环节。尤其龙头企业以及一体化向上游母线延伸的企业毛利率高达50%以上。受益光伏行业风起，预计2025年全球需求3.92 亿公里，年复合增速47%。
（2）成本优势推动金刚线母线向钨丝转换。钨基金刚线的主要优势是更细，在切割硅片时，硅料损耗更少，多产出的硅片价值大于钨丝与传统母线的价差。我们独家按照积极、乐观、中性三种情境对钨基金钢线的经济性进行敏感性分析，结果发现发现即便硅料价格下降至成本附近，也依然可以为下游光伏企业节省成本。钨丝在光伏领域新增百亿空间，需求增长四年十倍；
（3）薄片化与大尺寸是金刚线母线向钨丝转换的催化剂。“大尺寸+薄片化”已成为硅片环节的主要发展方向，为保证生产效率，下游硅片企业在切割时通过施加更强拉力来提升切割效率。这要求金刚线在更细的情况下，具备更高的切割力和破断力。碳钢已接近极限，但钨丝于这一要求天然适配。
投资建议：光伏用钨丝尽管有瑕疵（主要是贵，但降本空间大），但潜力较大，处于产业化初期；碳钢丝尽管成熟，但潜力已几乎到极限；用发展的眼光看问题，趋势明显。重点推荐引起母线变革的上游钨丝企业：中钨高新、厦门钨业；关注中游金刚线龙头美畅股份、充分发挥联合研发优势并形成技术闭环的高测股份（机械有色联合覆盖）、产能高速扩张的恒星科技、以及率先实现钨基金钢线批量供应的岱勒新材。