A股游戏公司大盘点：股价跌跌不休，这8家公司高管股东减持
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自去年初以来，人们因疫情居家隔离等多种原因，线下休闲娱乐活动受限，而网络游戏作为线上娱乐的一种，很快成为人们居家隔离必备的活动之一，网络游戏行业也获得爆发式增长。据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的最新数据显示，截至2020年12月，我国网络游戏用户规模达到5.18亿人，较2016年末增长了1.01亿人，占全体网民的52.4%；手机网络游戏用户规模达到5.16亿，较2016年末增长了1.64亿人，占全体手机网民的52.4%。
与此同时，国家新闻出版广电总局对网络游戏版号的审批也在如火如荼的进行中。据时代数据统计，2020年国产网络游戏获批数量再次破千，全年达到1306个，月均获批达到108个。尽管月均获批数量已远不如前2018年4月停审之前的规模，但是摆脱了野蛮发展后的网络游戏行业也因此进入到规范且常态化的稳步发展中。
在2021年3月4日公布的新一批国产游戏版号审批信息来看，共有86 个国产游戏获批，较今年前两个月版号下发数量有所增加。同时，头部游戏厂商腾讯和网易缺席了此次名单，其他知名厂商包括巨人网络、游族网络、中青宝、惠程科技等A股上市公司在内均有新游戏获批。在网络游戏产品不断的推陈出新的同时，游戏开发公司的业绩也获得了不少增长。据时代数据统计，在A股上市的游戏公司一共有30家。接下来，时代数据将分析这30家A股游戏公司的财务数据，从侧面看看网络游戏行业的发展情况。 
20家公司业绩上涨，7家公司业绩翻番据已披露的各公司2020年三季报数据来看，30家A股游戏公司前三季度的业绩已平均上涨39.03%。其中，昆仑万维（300418）、盛讯达（300518）、姚记科技（002605）、*ST天润（002113）、富春股份（300299）、恺英网络（002517）、电魂网络（603258）7家公司前三季度业绩增长1倍以上。其中，昆仑万维（300418）业绩增幅最大，达到341.62%，同时也是前三季度的“盈利王”，归母净利润达到41.75亿元，但主要是由于出售子公司Grindr Inc.产生的29.46亿元非经常性损益所致。其后，世纪华通（002602）前三季度净利润达到24.46亿元，同比稳步增长21.73%；三七互娱（002555）以22.6亿元的业绩排在第三。此外，同样是因为非经常性损益大幅增加致公司业绩快速增长的还有姚记科技（002605）、游族网络（002174）、掌趣科技（300315）、*ST天润（002113）等4家公司，2020年前三季度的非经常性损益分别为5.84亿元、2.08亿元、1.11亿元、3.61亿元。
4家公司经营现金流超10亿在业绩的推动下，公司的经营活动现金流也水涨船高。据时代数据统计，在这30家游戏公司中，有23家公司的2020年前三季度经营活动现金流为正值。其中，4家公司经营活动现金流超过10亿元。完美世界（002624）前三季度经营活动现金流达到28.6亿元，高居第一；三七互娱（002555）以24.44亿元的经营活动现金流紧随其后；世纪华通（002602）以19.01亿元的经营活动现金流排在第三。此外，ST游久（600652）、*ST长动（000835）、*ST晨鑫（002447）、中青宝（300052）、*ST天润（002113）、艾格拉斯（002619）、*ST富控（600634）的前三季度经营活动现金流为负值。
9家公司研发投入过亿游戏的更新迭代离不开企业在研发方面的持续投入。据时代数据统计，这30家游戏公司2020年前三季度在研发方面的平均投入达到2.02亿元。其中，研发投入过亿的上市公司有9家。其中，完美世界（002624）研发支出最多，达到11.83亿元，占前三季度营收的14.67%，报告期内，公司的《幻塔》、《一拳超人》、《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》、《非常英雄》、《旧日传说》等移动游戏正在加紧研发过程中，涉及二次元未来科幻、二次元日式幻想、古代神话、西方魔幻、东方仙侠等多种题材，涵盖MMORPG、回合制、ARPG、SLG、Roguelike、卡牌、竞技类等多种类型。世纪华通（002602）紧随其后，研发支出达10.27亿元，占前三季度营收的8.73%，主要为《庆余年》、《龙之谷2》、《传奇天下》、《代号：远征（待定）》、《小森生活》、《饥荒（暂定）》、《Project D（待定）》、《恶魔城（待定）》、《古龙群侠传（待定）》等移动游戏的研发支出。其后，三七互娱（002555）研发投入8.56亿元，占前三季度营收的7.58%，除了探索移动游戏多元化品类外，还构建更优秀的云游戏体系，包括构建内部云、搭建云游戏代理服务、研发具备用户交互和视频解码以及云服务端通讯的通用框架体系以支撑云游戏的通用轻APP。
行业平均毛利率69.22%，6家公司偏低尽管游戏的研发过程是艰辛且投入巨大的，但是一个受欢迎的好游戏给公司带来的直接利润也是极其可观的。据时代数据统计，A股游戏公司的平均毛利率达到65.26%。其中，毛利率最高的是ST游久（600652），达到98.7%；另外还有3家公司毛利率在90%以上，分别是姚记科技（002605）、艾格拉斯（002619）、冰川网络（300533），毛利率分别达到96.12%、94.62%、93.97%。其中，姚记科技（002605）研发的《小美斗地主》于2020年1月11日上线，便在2020年春节期间在iOS游戏免费榜排名第一。此外，*ST长动（000835）的游戏业务毛利率为0是因为其公司受债务逾期、实控人股份拟被司法拍卖等困扰，公司游戏业务未能正常开展，研发投入及其毛利率均为0。
6家公司销售及管理费用占比超五成除了研发费用外，销售费用和管理费用通常对于游戏公司来说，也是一笔不小的费用。ST游久（600652）的毛利率尽管极高，但由于经营不善，营收大幅下滑，同时，销售费用和管理费用达到营收的34倍，大大增加了公司的负担，公司2020年全年业绩预计再次出现亏损，可能将被实施退市风险警示。据时代数据统计，包括ST游久（600652）在内，共有6家A股游戏公司的销售费用和管理费用合计占营收比超过50%。其中，*ST长动（000835）的两项费用合计占比达到200%；三七互娱（002555）的两项费用合计占比达61.5%；ST惠程（002168）、*ST富控（600634）、艾格拉斯（002619）的两项费用合计占比在50%之上。
6家公司资产负债率超50%当然，也有不少游戏公司深陷债务危机。据时代数据统计，A股游戏行业平均负债率为39.52%，而负债率超过行业平均负债率的就有9家。其中，*ST长动（000835）的资产负债率达到208.89%，严重的资不抵债，濒临破产，控股股东已被法院进行公开变卖。其后，*ST富控（600634）、*ST天娱（002354）的资产负债率超过90%，分别达到94.98%、90.03%。*ST富控（600634）2019年依靠非经营性损益扭亏，但2020年再次因为非经营性损益巨亏，现已停牌，面临退市风险；*ST天娱（002354）2018年-2019年连续亏损两年，现已破产重整完毕，预计2020年末产生债务重组收益约30亿元，公司债务压力得以缓解，但主营业务的下滑仍不可避免。
多家公司今年股价明显走低随着2020年年报的披露开始，多家游戏公司公布预盈预告，但整体股价今年却未获得很大的增长。时代数据发现，截至2021年3月10日，除昆仑万维（300418）今年股价涨势凶猛外，年初至今涨幅达17.79%，其余个股涨幅不超过10%，另外还有22家公司股价出现下跌。股价下跌最大的是ST惠程（002168），从年初的4.25元跌至3月10日的3.14元，下跌26.12%；其大股东北京信中及中驰惠程今年已公告减持了2740.5万股。跌幅紧随其后的富春股份（300299）、完美世界（002624）、游族网络（002174）公司股价已下跌20%以上；其中，富春股份（300299）大股东今年已公告减持了50万股。
除ST惠程（002168）、富春股份（300299）外，还有6家公司大股东在减持。在股价下跌个股中，世纪华通（002602）的高管邵恒今年已公告减持累计达到1.35亿股，累积套现约8.15亿元；三七互娱（002555）的5%以上股东吴绪顺、吴卫红、吴卫东今年已通过大宗交易方式累计减持了2126.66万股，累计套现约5.61亿元；天舟文化（300148）的股东肖乐今年已公告减持累计达到2446.3万股，累积套现约7147.84万元；艾格拉斯（002619）的股东浙江巨龙及日照义聚今年已公告减持了1430.31万股，累积套现约2581.58万元。此外，在股价上涨个股中也有公司出现大股东减持情况。金科文化（300459）高管王健今年已公告减持1624.99万股，累积套现约6219.78万元；盛讯达（300518）股东陈湧锐和陈湧彬累计减持120.65万股。作者 | 张照编辑 | 张照设计 | 蔡展