回复@无为青年: //@无为青年:回复@君苍生:我说一下自己对养元饮品回购注销的一些理解，大家交流一下
2022年养元饮品的净利润是14.74亿元，每股收益是1.165元，由于YQ原因（影响了人们走亲访友），这个应该是养元饮品近年来最低的业绩。养元饮品账上的货币资金（16亿）+交易性金融资产（74亿）+股权投资（20亿），合共120亿元。从年报可知，养元饮品的交易性金融资产，当年收益是1.8亿元。
养元饮品今天的收盘价是20.04元，总股本是12.65亿股，市值是253.6亿。
由于养元饮品是一家自由现金流比较好的公司（每年不需要大额资金投入维持经营），我们假定公司动用大额资金进行回购并不影响正常的生产经营。
如果养元饮品在今天收盘之前，以20元的股价（方便计算），动用账上90亿资金进行回购注销（货币资金+交易性金融资产），那么，公司回购注销后的股本将会变为12.65-90/20=8.15亿股。我们以2022年净利润进行外推，由于公司动用了账上资金进行回购注销，帐上将会减少90亿的流动资产，从而减少了每年2亿元的理财收益（方便计算），那么，养元饮品回购注销后公司实际净利润将变为14.74-2=12.74亿元，而养元饮品的每股收益将变为1.563元。公司在盈利减少的情况下，每股收益反而是增加的，这是因为公司回购注销后股本减少了（分钱的人少了）。（1.563-1.165）/1.165=34%，单位股东回报提高了34%。如果按照这个思路外推，就算养元饮品以50元的股价进行回购注销，每股收益也会高于回购注销前（1.174元）。但是，如果按50元的股价来算，养元饮品回购时的市盈率将会达到43倍，对于一家主业天花板明显，业绩增速相对缓慢的公司，在股东利益最大化的前提下，以这么高的市盈率进行回购注销，显然是不合理的。我认为，养元饮品在20倍以下的市盈率进行回购注销，相对更匹配一些。
看到上面的数据，可能大家会认为，公司股份回购注销，好像是提高股东回报的一个“魔法”。其实我更多的认为，这只是公司的“无奈之举”。
就拿养元饮品来说，公司的资产收益率达到10%，是一家不错的“印钞机”，但是无奈核桃乳是一个小众品类，行业天花板有限。公司无法将赚取的利润放进这台赚钱机器继续进行滚动投资（钱生钱），这也是公司帐上放着大量资金的原因。
如果公司通过不断扩大生产，为股东创造价值，这叫外延式扩张。而公司通过不断回购注销来提高股东的回报，我叫这是“内延式扩帐”。
我认为，公司采用“内延式扩张”有两个前提条件。一是公司的主业受限，无法将资金滚动投入。二是公司目前的股价合理（最好是低估）。