写在前面的话：作为业余投资人，对几乎所有行业的基本知识都是欠缺的，对公司发布的基本信息的认识和理解经常也是肤浅的，谬误随处可见，所谓“研究”也往往都很可笑。
一、关于行业
根据国药一致、大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等五家上市公司（以下简称五家公司）2019年报和2020中报反应的综合信息，罗列梳理如下：2019年，全国零售药店约23.4万家，零售额介乎4200亿到4661亿，连锁率和集中度在持续提高。五家公司合计销售额约560亿左右（不算国药一致批发分销收入），仅占全国药品零售总额的12-13%左右，具有足够的发展空间。按近年来五家公司的经营拓展情况大致推测，未来十年，这五家中很大可能会跑出拥有1万家以上门店，400-500亿级别销售收入，20亿利润以上的公司。
从零售药店行业看，竞争高度趋同，谈不上什么护城河，也不存在什么消费者忠诚度。以我在上海为例，普通的药，哪家药店近去哪家，稍微特殊的药，哪家有卖去哪家。不管刷卡还是自费，同一区域的不同药店价格基本差不多，有区别的地方在于药量，上海总体医保刷卡管的比较严，有的店可以多给你一盒，有的则不行。有的同类型药，可以多开两三种，有的也不行。
二、关于企业
根据五家公司中报，摘要和判断如下：
1、大参林。经营范围10省，门店5212家（主要在华南），同比增长9%以上。其中，直营连锁5106家（医保店3982家，占比78%）。中报数据最强劲，报表硬朗，增长凶猛，ROE、净利率均列榜首。当然市值也是NO.1。公司强调“集中度提升是主旋律”。门店平效最高。
2、益丰药房。经营范围9省，门店5137家，同比增长8%。其中直营店4644家（医保店3707家，占比80%）。中报数据也很漂亮，报表硬朗，净利率在6%以上，ROE不错。公司比较强调开店选址能力和药店员工学历及培养培训。门店以社区店为主，平效理想。
3、老百姓。经营范围22省130市，门店5801家，同比增长9.6%。其中，直营店4365家（医保店3884家，占比89%）。中报数据也不错，但报表其实不够硬，甚至有些虚弱。净利率在6%。公司比较强调加盟+联盟的模式。门店按规模分类，中小店占主体，平效一般。
4、一心堂。经营范围10省280多县市，门店6683家（主要在西南），同比增长近8%。其中医保店5727家，占比85%。中报数据录得理想增长，报表极其硬朗，净利率在6.9%，ROE不错。公司比较强调省市县乡一体化渗透。门店平效一般。
5、国药一致。经营范围22省75市，门店5838家。其中，直营店4516家（医保店3874家，占比85%）。中报数据增长情况（国大药房）在五家公司中横向比较并不逊色，但净利率、ROE均垫底，报表反映经营效率不高，资产利用水平低下，但未分配利润在五家公司中位居第一，增加了中药饮片的销售比重。公司始终念叨的是批零一体。门店平效居然很高（很意外），接近大参林的水平。
三、共同点
跑马圈地、增加门店仍然是行业共识。
经营战略和具体措施高度趋同。
商誉高是普遍现象。
需要不断融资，流行可转债。
主要比拼什么？
进取心、成本控制能力、融资能力、开店选址能力、并购质量及后续整合能力
四、初步结论
今年五家公司普遍大两位数的增长，离不开疫情的推力，明年是否还能保持这种增速，得问老天。
大参林、益丰药房，经营绩效好，但估值超乎想象，个人没本事预测把握这种高增长，而且两家的优势并非不可动摇、不可复制。
一心堂。经营中规中矩。估值在逆转，不断上涨。中性，不想追。
老百姓。一般，报表不够硬，绩效也不牛，估值并不低，排除。
一致（B股）。有行业收购估值标准作锚，有未分配利润做底子，现价买入或者持有一致B，亏老本的概率比较低。批发业务，虽然利润薄，但还是有一定价值，医院始终有需求。零售业务，门店有加速扩张的可能，经营绩效有改善的空间。当然，也可能长期继续平庸，被大参林，益丰等一直吊打。甚至即使向好的预期和猜测都兑现，一致B不涨或反跌也有可能，那我也只好认命。
以上纯粹是自言自语，留作记录，以备查考而已，切勿当真，但欢迎一切批评指正。