$贵州茅台(SH600519)$ 【茅台价格思考】昨天市场都在讨论茅台批发价格下跌，关于价格下跌原因和接下来如何演绎，个人思考供您参考。
1.下跌原因。这个时点需求不应该背锅，供给端是主要扰动。当前白酒需求淡季，边际变化不大，但是行业总体需求偏弱，库存处于不低的水平上，渠道信心总体比较脆弱，去库存的需求比较高，所以在淡季需求端变化不大情况下，供给端的动作会牵动渠道的情绪。3月茅台配额到货短期内供给加大使得价格下跌，上月底375茅台巽风版上线，标价1498元，首批放货量虽然不大，但进一步影响价格，渠道价格预期顺次下降。后面就是熟悉的剧情：悲观放大和找原因。 2.接下来还会跌吗？供需两端是茅台价格的支撑，个人认为无须过度恐慌。行业所处的阶段是客观事实，但茅台的消费和渠道接货需求同样会有价格需求弹性，渠道需求也一样。另外公司供给端具有调节的能力和手段，随着价格进一步下跌，管控价格的动力会进一步加强，目前茅台散瓶批价2570左右，仍在2500以上。所以我们认为2500元有强力支撑，后续茅台375巽风版可能会率先上行。
3.其他品牌产品价格总体平稳。春节以来各大品牌纷纷涨价，或者控货稳价，市场价格总体保持平稳，我们认为茅台价格下跌不会影响到其他产品，短期内供给端仍有稳价诉求。