27个交易日，西部水泥股价从0.56hkd上行至今日最高0.95HKD，涨幅近70%！
若是涨回历史高点，就是5倍多的涨幅！
只是，真能成真吗？
西部水泥，原以陕西中南部为大本营的一家内地水泥商，在进军非洲之前，产能在2000万吨左右，截止去年中报，总产能达到3300万吨，海外产能接近500万吨，主要集中在莫桑比克、刚果和埃塞俄比亚，如果算上今年一季度的投产，海外产能破千万吨并不是难事。按照非洲水泥100美金以上的价格来看，简直就是暴利，国内的两千多万吨产能怕也只能望其项背。毛估估去算，搞不好都是近十亿美金的毛利，按照这样的利润，公司现在不到50亿港币市值的价格简直就是捡钱，妥妥的十倍级别的股票。
而且，这样的公司还有持续的回购和分红记录，现价股息率还有8%+，更重要的是，还有持股近30%的海螺做背书。
这样要背书有背书、要现金有现金、要未来有未来的企业，让人完全无法拒绝。
但是，真的有这么好吗？下面是我的一点思考：
第一，公司19年660万拿下坦桑比克水泥资产的交易对手，CIF，令我不寒而栗，这家公司，中文名叫做“中国国际基金”，简称中基，掌舵人是徐京华。这位徐总可谓是在非洲响当当的一号人物——在华尔街买楼的能源掮客，凭着被外交部特意澄清过好几次的“中国国际基金”的牌子两头吃，一吃内地的贷款和分包，用作给非洲援建，二吃非洲的优质矿产资源和石油，转包给国内开发赚差价，而且，尤其喜欢趁非洲动乱出手，曾经还用石油资源把中石化的老总拉下了水。他自己，更是在香港因为破产、债务、税收滞纳等问题被起诉高达15次！西部水泥拿下的这笔资产便是中基投入2亿美金、负债5000万美元打理的年利润可达1亿美金的水泥资产，660万人民币拿下其60%的股权，实属捡漏。这里面的“深浅”，我是没看懂的，更没办法去非洲查清的。
其二，非洲的水泥利润如此之高，加之中非zf关系的基础，按道理来说，拥有着充沛现金流的国企建材企业们早就该去那儿大展宏图了，至少，在看到零几年以法国拉法基、海德堡、丹格特各千万吨级别的产能投建，也早该跑过去了，凭借中非关系，机会不会输给他们的。那为什么不？答案就是，非洲的利润没那么好赚！政治风险的变数是会让企业焦头烂额的。比如上面说到的CIF，就被硬生生降过股权比例至1%，三家国际玩家，也各自被勒令过降价、限产甚至收归等等。资本是逐利的，如此高的利润率，如果风险也较低，这个高利润率早就被拉平了，哪里还会等到现在？问题的关键是，一家民营的西部水泥却发现了这片土地的“认知差”，而且，从公司的布局来看，对非洲几乎就是孤注一掷。难道这是张董临退休前的一次“押宝”？把没有在地产黄金二十年挥洒的激情在非洲挥洒了？这种“一贯性”的出入令我是不安的。
其三，2021年到去年年终，公司净债务（现金等价物-贷款-优先票据-中期票据）从50亿人民币不到升到了80亿人民币+，净资产负债率直破60%！每年利息过5亿！抛开每年十多亿的维护性资本开支，算上经营净现金流，海外的投资怕是已经过50亿了。千万吨级别的水泥产能开支，这个投资力度是适配的，关键是，这还是扛着国内水泥业务下行局势完成的。更匪夷所思的是，就是这样的局面，公司还做到了连续派息，近三年派息合计达到14.68亿人民币!换句话说，公司是在借着债务、扛着资金链压力在大派息！哪个真正为了公司安全考虑的老板会这么做呢？如果省下这笔钱，哪怕省下个一半，对缓解公司在非洲的布局都是有大作用的。为何偏偏硬顶着风险来这样发钱呢？
如此冒进的做派，只让我想起《绝命毒师》里头的化学教授。
我无法凭借这些怀疑推定西部水泥有问题，也希望我的怀疑不要成真，甚至是错的，这样以来，股价涨个五倍、十倍的，也有不少人能发点财！我不赚，没什么要紧的。
西部水泥，到底是千载难逢的好机会，还是诱人的陷阱呢？
屏幕前的你怎么看？