最近半年，纳斯达克100指数以39%的涨幅遥遥领先。
今天，跟大家介绍一个有趣的备兑型基金 Nasdaq 100 Covered Call ETF ，代码是QYLD
QYLD是由一家名为Global X的公司所推出的策略。这家公司有趣的地方在于，它将常见的一些期权组合策略打包成ETF，并放在二级市场进行交易。
QYLD的运作原理是这样的：
持有纳斯达克100指数成分股，持有的股票主要集中在苹果、微软、亚马逊、Facebook等科技巨头。这一点与QQQ（纳斯达克100 ETF）相似。
但是，关键的不同之处在于，QYLD 是一只采用备兌看涨期权策略的 ETF，除了持有纳斯达克100指数成分股外，QYLD还会额外卖出这些股票所对应的看涨期权来获取期权费用，以获取的期权费用作为投资收入。正是这种被称为“Covered Call”的期权策略，让QYLD可以获得稳定的股息分配。
那么，什么是备兌认购期权策略?
所谓看涨期权,是买方支付期权费用给卖方,获取在未来某个期限内以约定好的行权价买入正股的权利。作为回报,卖方需要承担正股价格上涨超过行权价的风险。
而备兑看涨策略（Covered Call）则是持有正股的同时，卖出对应的看涨期权获取期权费用。卖方让渡部分上涨收益，以换取期权费用的稳定现金流。相比单纯的卖出看涨期权，备兌看涨期权的风险较小，因为持有正股来履行合约。
备兌看涨期权适合对标的持乐观态度但预期短期间波动的情况。
举例来说：
如果QYLD以100美元价格持有QQQ的标的，此时可以卖出110美元行权价的看涨期权,获得期权费5美元。
如果QQQ涨到了120美元,QYLD就会被行权，以110美元的价格卖出股票。QYLD获得了5美元的期权费，但损失了10美元的涨幅。
如果QQQ跌到了90美元，期权则不会被执行，QYLD承受了下跌的回撤，同时QYLD获得了期权费5美元。
如果QQQ不涨不跌，到期之后还是100美元，则QYLD获得了期权费5美元。
QYLD 的运作机制：
QYLD 持有纳斯达克100指数的股票，每月卖出当月到期的指数认购期权，100%正股用于备兌认购期权，获取较高权利金。
到期时以股息形式发放赚取的权利金给投资者，每个月都有分红，年化股息率约12%，每个月约1%。
QYLD 选择了波动率适中的纳斯达克100股票作为正股。每月卖出平价指数期权，权利金约2%。因此移仓的时候会有磨损成本，扣除磨损，月度分红约为1%左右。
该ETF的管理费为0.6%/年。
QYLD 的特点：
由于使用了备兑看涨策略，QYLD在获得了稳定的期权费收入的同时，也限制了持股涨幅带来的收益。这导致从长期来看,QYLD的表现不如纯持股的QQQ那么强劲。
过去10年牛市中，QQQ获得了21.8%的年化收益，而QYLD的年化收益率只有9.1%。
2020年疫情期间，QYLD也大幅跑输了QQQ。
当然，这并不是说Covered Call策略完全毫无价值。它提供了额外的现金流收入，并可以在一定程度上减小组合的下跌风险。
如果预计股市可能在一段时间内震荡,这种策略就能发挥一定作用。但如果想获得最大化的股票价格增长，选择QQQ（纯粹持股）将具有更大的优势。
其实不管在国内还是海外，很多家庭财富分配上有个很大的问题是，Asset rich，Cash poor（资产富足，现金匮乏）。
所以QYLD的价值在于让备兑看涨（Covered Call）这样复杂的衍生品结构策略的运用变得非常简单，为需要现金流收入的投资者提供了一个选择。
因此，投资者完全不必局限于纯持有QYLD或QQQ。可以根据形势灵活调整两者的组合比例，以达到增长与现金流收入的平衡。
例如，可以考虑50%QQQ + 50%QYLD的组合，或者以SCHD等其他股息ETF来替代QYLD的一部分。
但投资决策还是需要基于市场大环境、自身风险偏好等多方面因素审慎考虑。期权并非“免费的午餐”，QYLD的高股息也无法消除其潜在风险。