当巴菲特1988年首次购买可口可乐时，人们不禁要问：“可口可乐的价值体现在哪 里？”当时，PE是15倍，股价是现金流的12倍，分别比市场平均水平高出30%和50%。巴 菲特支付了5倍的市净率，这样只有6.6%的收益率，相对于长期国债9%的收益率，似乎并 不具有吸引力。巴菲特愿意这样做是因为可口可乐无可比拟的商誉，公司用相对较少的资 本支出，能够取得31%的净资产回报率。

巴菲特解释：股票的价格说明不了价值。可口可乐的价值和其他企业一样，取决于未来公司存续期内，所有预期股东盈余的折现。

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