$碧水源(SZ300070)$是一家我们很早就在关注的环保企业，业绩曾经非常优秀，且具有良好的技术门槛，在膜技术领域拥有国际领先优势。然而，随着环保行业的整体沦陷，这家企业也没能幸免。
最近一直在思考，既然“绿水青山就是金山银山”，既然“绿色中国”是国民经济的确定性发展方向，那么环保行业“气、水、固废”三大业务板块的出路究竟在哪里？
在第一篇周记中，我能总结出的最好出路就是等待环保税等立法措施的出台和推行。直到这周，我在环保板块翻出了一家业绩走势奇葩的$伟明环保(SH603568)$，才发现环保企业在商业模式创新上大有可为。
与其他环保企业的业绩出现断崖式下降不同，伟明环保的业绩始终处于平稳增长状态。
与碧水源一类先行垫资，工程结束后交付政府的模式不同，这家公司主要从事固废处理，利用固废发电后，直接进入市场环节，将电销售给国家电网。我们可以据此比较一下环保行业三大业务板块当前和未来相当长时间内所面临的市场环境差异：
废气处理业务：主要客户是为火电等企业提供脱硫、脱硝服务，火电厂一方面承受煤炭涨价压力，另一方面承受清洁能源的替代压力，在双重挤压下自身业绩难保，废气处理企业的前景自然也不乐观。
废水处理业务：主要客户是地方政府，地方政府目前面临经济转型压力，资金吃紧，我们可以看到此前围绕政府业务的一些优质企业目前均面临业绩不佳的问题，包括：碧水源、东方园林、海康威视、利亚德等。
固废处理业务：这里只说商业模式上更具代表性的伟明环保，虽然同样与政府打交道，但与政府更多的是合作关系，尽管伟明环保也会在废品处理环节向政府收取费用，但这并非企业的主要盈利渠道，向电网售电才是企业最主要的收入来源（据2014年招股说明书判断）。
所以，身处同一行业的不同业务板块，甚至同一板块内的不同企业，在商业模式和经营思路上均存在着较大差异，这也正是我们在日常研究中需要深耕细作，不断翻石头的原因所在。
总体而言，通过这一轮研究，个人对碧水源的经营思路感到失望。在面临行业困境时，碧水源没有选择专注主营业务，深耕自身优势，而是杀入城市照明领域（自称为光环境），或参与家庭水处理业务的竞争，这些业务均难以发挥碧水源的技术优势和渠道优势。
碧水源此时与其涉猎新领域，不如深入探究主营客户的需求，将产品和服务价格降下来，提供更多质优价低的中水处理服务，借此扩展市场占有率。如果能够围绕主营业务进行商业模式和产品技术的创新则更好。
碧水源的研究过程同时也引发了我对“专注”问题和投资方向的深入思考。在投资过程中，我们所追求的最好的生意是那些“大而专”的生意，这种生意拥有一个很小的核心点，但围绕核心点形成的扩展面极宽，最易形成规模优势，比如：阿里巴巴和腾讯。
其次是那些小而美的企业，最差的就是大而散的企业，比如系统集成，此类企业只会形成规模劣势。
下一步我们努力的方向，将更多放在对未来趋势的判断上，致力于投资能够引领方向的企业，更多关注那些服务于全新生活方式的技术创新和商业模式创新企业。
全新的生活方式是指：在吃好、活好、住好、行好等消费升级的基础上，“有意思”将成为人们生活的一个主要追求方向。一大波致力于改变原有生活的消费方式、增添更多乐趣的企业将就此登上资本市场并实现快速发展，比如：改变人们旅游住宿方式的“爱彼迎”、改变人们购买咖啡方式的“瑞幸”、改变人们终身学习方式的“得到”、改变国人自煮豆浆方式的“九阳”，等等。
（史上首支IPO-荷兰东印度公司）
每当我们在投资决策过程中感到迷茫时，不妨经常回顾一下十七世纪初，人类历史上第一所股票交易市场在荷兰设立时的初心。股市最本源的精神内核就是集资支持商业探险。
今天，作为一名价值投资者，我们的使命依然是在巨大的商业冒险中，去寻找和支持那些能够代表未来发展方向，实现美好生活的确定性。
最后，总结一下本周群内讨论中涉及的代表性问题。
当我们谈及每一次投资决策都应当抱着持有十年的态度去思考和研究时，总会有投资者质疑，照这样的标准，那不就是茅台、格力、招行、恒瑞这样的大白马，而这些大白马都是被人反复谈烂了的，还有什么可研究的？针对这些大白马的研究又有什么意义呢？
在此统一答复如下：
首先值得研究的绝不仅仅局限于这些大白马，还有不少新股小股值得深入研究。其次，即使是这些大白马，也值得一个投资者花功夫去透彻理解它的优质所在。
我们以$招商银行(SH600036)$为例，作为A股金融银行板块的大白马，招行的优秀和出色众所周知，始终高于行业整体水平的市盈率也体现出投资者对招行价值的认可。近5年持有实现3.5倍的投资收益，年化收益30%，招行也为价值投资者提供了稳稳的收益回报。
然而，作为一名普通的价值投资者，我们真的理解招商银行优秀在哪里，招商银行的核心价值与优势是什么吗？这背后所需完成的研究工作是繁多且持续的。
令更多人不理解的是，我花那么多时间和精力去挖掘这些企业背后深层次的逻辑和道理，然后再买入，与我听别人推荐招行很不错，直接买入，这之间有什么区别呢？
平时做足功课的根本意义在于：同样是买入持有，当企业遇到特殊事件，出现股价异常波动的时候，别人不敢拿，你心中却有充足的理由支撑自己敢于拿住。
当银行业开放，包括富国银行在内的全世界顶级银行全部进入中国市场抢夺业务的时候，别人或盲目担忧，或盲目乐观，你能够基于心中的道理进行有理有据的判断，做出理性决策。
当一支新的中小银行股上市时，你能够通过研究招行学到的银行业知识来判断这支小银行是否有特色，是否值得买入。这都是平时对一支大白马做功课的效益所在。
价值投资者在股市中的价值，不是当一只股票被炒得火热、人人都推崇备至时，我们也跟着叫好，而是能够基于自身日复一日的研究，发掘出那些被灰尘蒙蔽的宝珠，为其擦去灰尘，呈现给世人。在令其重现光辉、重拾价值的过程中，我们也实现了投资者自身的价值。