北向资金继昨日净买入 $美的集团(SZ000333)$ 3.15亿，今日再度逆市净买入9.27亿元。
截止5月20号，北向资金一月内净买入美的集团、格力电器分别是24.37亿、19.16亿，位居一月净买入排名的第二名和第四名。
家电股近期被不断买入，北向资金抄底迹象明显。
1、家电股，到了价值区？
目前，家电股面临2个不确定性，一是成本，二是远景需求。
原材料价格上涨对白电的利润率影响到底有多大？自2020年第三季度以来，原材料价格就持续上涨，但是这轮原材料价格涨幅力度不如2017年大。同时白电品牌厂商也有通过提价的方式来转移成本，基本实现了压力转移。
因为空调赛道的竞争格局比冰箱，洗衣机都好；即使在这轮空调成本上升的过程中，空调零售价的涨幅还是快于成本涨幅，洗衣机也是一样；只有冰箱稍微落后，不过也有提价的预期，不久前美的冰箱就宣布了提价。
总的来说，品牌厂商通过提价可以覆盖成本涨幅，这轮疫情之后，白电行业集中度进一步提升，龙头公司的议价能力比之前更有话语权。
更为关键的是，在高层一系列的治理之下，大宗价格已经大幅修正，未来再度暴涨的概率很低，维持当下的水平也将缓和市场对原材料上涨对家电股的担忧。
其次家电行业正处于景气周期当中，营收的增速并不慢。主要还是受益于地产竣工周期，2021年1-2月份住宅竣工面积同比增速是45.9%，即使和2019年同期比较，也增长了10.5%；增速有点超预期。
商品房的竣工面积累计增速从去年9月份的-11.6%收窄到了12月份的-4.9%，今年2月份增速更是反弹了40.4%竣工周期再次出现企稳复苏的迹象。
总体来看，在需求平稳和成本压力逐步缓解的背景下，家电股的修复已经在路上了。
2、二次回购+多元化+成本压力缓解，美的集团，绝地反击了吗？
美的集团的回购并没有受到资本市场的待见，特别是第一次，还遭到了投资者的严重质疑。
随着第二次回购的开启，真金白银的买入和美的估值的趋于合理，美的集团终于休止了跌幅。在大宗商品价格暴跌的催化之下和北向资金持续不断的买入，美的这波突破均线带的弱反弹依然很强劲。
美的集团5月10日公告，拟以25-50亿元自有资金回购股份，回购价格不超过100元/股，回购的股份将注销减少公司的注册资本。此外，公司控股股东美的控股拟在未来12个月内，以不低于8亿元增持公司股份。
市场认为，1）回购与控股股东增持并行，彰显对公司长远发展的坚定信心。2）近期跟踪：空调5月外销排产再次高增，内销价格延续增长，全年量价有望兑现。3）全球化多元化业务稳步推进，长期增长空间值得期待。
其实，对于低估值的核心资产，无论是家电和机械的，即便近期被基本面和情绪压制，但只要真正的有价值，回归只是时间问题。
3、格力电器，何时才能得到市场的赞誉？
从筹码的角度看，格力应该更有弹性，但实质上比起美的集团，格力更像是“心电图”走势。
从数据看，随着调整的进行，机构包括外资去年底都在撤退，美的股东人数半年内从20万不到翻倍到了近40万左右，筹码逐渐分散。而格力大股东，机构，外资去年底开始进场锁仓，股东人数半年多从60万掉到40万减少了20万，散户越来越少，筹码集中。
当然，筹码集中与股价的波动不一定高关系，但至少在调整阶段变现的更强劲的支撑，这也是过去格力强于美的的地方，也反弹过程中缺变得异常缓慢。
从格力来看，目前核心的价值还是“类债券”，其成长的部分仍是市场分歧较大的地方。
2020年度利润分配方案为每10股派现30元（税后），超出市场预期，全年分红总额（现金+回购）286亿元分红率高达129%。格力建立三十年来仅三年未分红，考虑2020年中分红，2020年累计现金分红约234亿元，股息率约7%。
从估值提升的角度看，期待已久的员工持股计划落地，既是公司治理的提升，也是公司经营效益改进的关键。
而目前最大的分歧点就是渠道变革和业务增长停滞的问题。渠道变革逐步看到成效，只不过尚未到胜利的时候，这点也是市场等待的关键。而新业务增长，要不产品多元化，要不市场多元化。
目前，产品拓展也逐步是全产品系列了，只不过尚未有和空调齐头并进的产品。而全球化方面进展缓慢，只不过高瓴资本收购飞利浦小家电值得回味。
总体来看，格力现在最坏的时候已经过去，修复的路在缓慢开展。
4、风险提示
终端需求大幅低于预期；行业价格竞争再度加剧；原材料价格大幅上行。