作者：梧桐树新三板树哥
一周前，梧桐树组织了一次在线分享的投研活动，来自申万宏源的资深TMT行业分析师刘靖，为我们分享了TMT行业的研究逻辑和框架，其中提到了一点和我们今天要说的新三板企业有关。
在谈到TMT行业电子领域，刘靖认为未来像电子行业的高端传感器（EMS），做海外进口替代代购的企业会非常有前景，因为传感器它是整个物联网基础，原来我们都是在用手机作为一个智能终端，未来万物都会成为智能的。
据2016年出版的《CMOS图像传感器产业现状》预计：2015—2021年，CMOS图像传感器（CIS）产业的年复合增长率为10.40%，预计市场规模将由2015年的103亿美元增长到2021年的188亿美元。其中北美市场、欧洲市场较为稳定，亚洲市场不断增长，到2018年亚洲市场容量将占图像传感器市场总容量的一半以上，其中中国市场的地位举足轻重。
其实新三板市场有一家和传感器关联的公司——思比科（833220），有我们梧桐树的研客分析过，参见《思比科：IC行业领先的CMOS传感器提供商》，已经分析的很详细。今天树哥看到股转系统公布了思比科的重大事项停牌进展公告，于是再来跟踪解读下。
思比科的主营业务为图像传感器芯片的研发和销售，主要从事集成电路设计业务，专注于面向智能手机、平板电脑、可穿戴式设备、安防监控、智能汽车、医疗影像等移动互联网、物联网和特种装备中使用的CMOS图像传感器芯片的研发和销售。
思比科2013、14、15年净利润分别为1599.9万、495.86万以及-1378.8万，2015年营收3.28亿元，较14年下降13.4%，净利润-1398万元，较14年下降69%；2016年上半年营收1.88亿元，净利润-283.54万，营收有一定幅度的增长，亏损程度有所减少；资产总计2.50亿，负债率为57.49%，经营活动产生的现金流量净额430.56万元。
2016半年报披露减亏的原因是：手机市场总体上处于缓慢增长状态，但手机摄像头的分辨率在快速提升，高像素产品的需求在快速增长，得益于高像素产品出货比例的提升。
树哥查看了思比科的公告，公司自2016年10月21日停牌，停牌的原因也很快公告：
因控股股东北京视信源科技发展有限公司与上市公司北京君正(300223)分别签署了《合作意向书》，互相认同对方的业务，就资本合作事项达成了合作意向。
这是要被创业板的企业北京君正收购。
创业板的北京君正集成电路股份有限公司是一家从事集成电路设计业务的企业，公司主营业务为32位嵌入式CPU芯片及配套软件平台的研发和销售，是掌握自主嵌入式CPU技术并成功市场化的极少数本土企业之一，2016年上半年营收3879万元，同比增25.56%；净利润308万，同比增600%，当然业绩算不上很好。
北京君正停牌前总市值为73.2亿元，据半年报的披露说明，公司在智能手表、智能眼镜、智能视频、物联网等领域拓展，在内生式发展同时，不断寻求产业投资机会，这次的并购源于此，而且一上来就是100多亿。
北京君正目的很简单，就是整合产业链做并购。正如公告所说：北京豪威及思比科均来自全球图像传感器芯片设计领域，交易完成后，在现有业务的基础上，将增加图像传感器芯片的设计、生产和销售业务，从而布局智能系统生态圈。
于是在12月1日晚间，北京君正发布了公告：
拟发行股份及支付现金购买北京豪威（Ominivision）100%股权、视信源100%股权、思比科40.43%股权，交易价格126.22亿，交易后公司将控制思比科94.29%股份，先看下这3家公司具体情况。
北京君正为什么会作价120亿元购买北京豪威100%股权呢？
北京豪威主要业务由其下属公司美国豪威经营，美国豪威是一家领先的数字图像处理方案提供商，主营业务为设计、生产和销售高效能、高集成和高性价比半导体图像传感器设备，其图像传感芯片广泛应用于消费级和工业级应用，具体包括智能手机、笔记本、平板电脑、网络摄像头、安全监控、娱乐设备、数码相机、摄像机、汽车和医疗成像系统等领域。
全球图像传感器市场被日本索尼、韩国三星以及豪威科技三大厂商牢牢占据，根据市场研究机构Techno Systems Research的数据显示，2015年索尼在全球CMOS图像传感器市场中的占有率为40%，豪威科技和三星分别为16%和15%。
另外两家企业其实就是一家，视信源为持股型公司，其主要资产为持有的思比科53.85%股权。
所以北京君正拟收购的视信源100%股权、思比科40.43%股权，购买视信源股权的目的为获得思比科股权，收购视信源和思比科股权后，将控制思比科的94.29%权益，视信源100%股权初步作价为3.6亿元，思比科40.43%股权初步作价为2.7亿元。
而思比科也投怀送抱，业绩补偿承诺：2017年度、2018年度、2019年度的净利润分别不低于3300万元、3960万元、4752万元，
最终北京君正具体的支付对价：按照每股发行价格26.54元计算，共发行3.95亿股股份，并支付现金21亿元。
同时，北京君正将向刘强、李杰、君盛芯和、金信沅帆、员工持股计划共5名对象发行股份募集配套资金不超过21.55亿元。刘强、李杰为上市公司控股股东与实际控制人，君盛芯和为刘强控制的企业。
加入本次收购通过证监会审核，成功完成，对北京君正、豪威科技、思比科来说，是共赢的结果，各方皆大欢喜，而这个并购案例其实也说明，把公司做大，被行业主板的企业收购，也是个合适的路子。
所以说要想被并购，找个合心意的并不难，关键你的是个好企业，对不对？