上周市场回顾
全周走势来看，1Y、10Y和30Y国债收益率分别较上周五变动+1.2、+0.9、+4.4BP。资金面维持平稳宽裕，5月供给未见显著放量，货币宽松仍有空间，但市场逆风因素有所积蓄，4月出口数据延续增长势头，CPI同比涨幅稳中有升，地产端增量政策频出，超长债供给担忧仍存，本周债市维持震荡走势，中短端表现相对较强。
数据来源：Wind，中银基金，20240510
策略观点
短期内市场可能会面对一些潜在的利空扰动：超长期国债发行计划逐渐落地、一线城市地产政策跟进放松、央行货政报告表述偏鹰、通胀预期回升以及二季度PPI读数快速回升、风险偏好修复、收益率连续上行带来的潜在赎回风险等。
当然，支撑债市做多的一些中期逻辑仍在：信贷数据较弱且可能会延续整年、货币政策的进一步宽松或仍在路上、OMO利率下调后带动的收益率中枢下移、市场配置需求持续存在。
从短期交易角度来看：诚然较差的社融数据缓解了债市的空头情绪，但是配置盘更重长逻辑，而交易盘长短逻辑兼顾，因此对交易盘来说在短期利空因素并未充分释放前不建议过度介入。
具体交易的超长券种选择及点位上，我们认为10Y或优于30Y，30Y-10Y利差可能会进一步走扩。2.60以上部分配置盘或将逐渐进场，但是由于当前30Y的市场参与结构有所变化，还是要考虑当前的30Y点位及空间（2.57→2.50）对于之前大量的交易盘来说是否足够具有吸引力。同时需要警惕长短债交易节奏的切换，在供给冲击出来前长债表现或将弱于短债，而当供给真正落地后其对短债的冲击或也会接踵而至（资金占用、流动性冲击）。
从中期配置角度来看，我们认为短期冲击尚未动摇中期配置逻辑：信贷数据可能持续偏弱，同时后续的OMO降息预计将带动收益率中枢的下移。
综合来看，从短期交易角度，不排除周一市场将继续交易金融数据，但预计后续或仍有更优买点，同时动量信号显示当前对市场偏谨慎；30Y-10Y利差可能会进一步走扩；从中期配置角度来看，短期冲击尚未动摇中期配置逻辑，后续潜在的OMO降息预计将带动收益率中枢下移。
风险提示：文中观点不构成中银基金的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。投资者投资基金前，需充分了解基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。