$American Eagle(AEO)$ 18年第四季度财务报告将于3月6日星期三闭市后发布。放眼第四季度业绩，我们认为投资者需要关注以下三个问题：（1）欧洲销售增长; （2）Aerie销售增长; （3）利润率增张。重新买入和价格目标为30.00美元
2018年第四季度关注亮点 $露露柠檬(LULU)$ $耐克(NKE)$
· (1) AEO销售增长：2月，AEO宣布在欧洲市场开设Aerie和American Eagle门店。预计欧洲市场新增50到80家Aerie门店。AEO还在测试一项创新的服装订购计划“Style Drop” ，让订户每月只需付50美元会员费，一次租三件衣服，可以在整个月内无限次更换所租的产品。
· (2) Aerie销售增长：我们认为Aerie正迅速吞噬维多利亚秘密流失的市场份额。在LB的18年第四季度财报电会议中，维多利亚秘密销售收入同比下降3％。30多家维多利亚秘密门店在2018年关闭，相较于先前每年15家门店关闭速度。季报结束后，维多利亚的秘密更宣布预计19年将关闭53家门店。随着维多利亚秘密迅速失去市场份额，我们认为Aerie将极大收益，另外收益的还有新兴的在线品牌，如3rd Love和Adore Me。
· (3) 利润率增长：在18年第三季度会议中，AEO提到投资物流以提高毛利率。投资者应在本季密切关注物流投资的进展情况以及对毛利率的影响。
· (4) Aerie的新店扩张计划
· 18年第四季报告: 3月6日美国东部时间下午4点，拨打电话（001）877-407-0789 或者登录网站网页链接。
· 电话会议期间需要关注的事项：（1）服装租赁服务的最新情况;（2）互动试衣间的效果。
图 1：财务和估值指标
18年第四季展望：AEO将在美国东部时间2019年3月6日星期三下午4:30收市后发布18年四季度及18年全年财务报告。公司在18年12月11日三季度财报中，提供四季度每股收益预期为$0.41，略低于行业预期$0.42，与盛今预期$0.41持平。 感恩-圣诞假日期间，AEO销售向好并于2019年1月14日更新四季度预期: 同店销售预期同比增长6％，每股收益预期不变。同时宣布完成730万股的回购计划，总回购额$1.44亿美金。在即将到来的AEO的第四季度财报会议中，我们提醒投资人重点关注以下驱动要素: （1）AEO 及Aerie在18年假期销售情况；（2）SG&A用于数字化营销的投资回报率；（3）Aerie的新店扩张计划。
2018财年展望：2018年，我们预期AEO年销售额$40.8亿，其中Aerie销售额6.57亿，高于行业平均预期$40.5亿。我们预期AEO每股收益$1.46, 略低于行业平均预期$1.47.AEO当前股票价格在$20/股区间，约为19年市盈率12.2x，20年市盈率11.2x。
2019财年展望：2019年，我们预计每股收益为$1.64，略低于行业平均预期为$1.63。我们预计销售同比增长6.8％,19年预计销售额$43.5亿，高于行业平均预期$42.8亿。我们预计息税前利润率为8.8％，相比2017年实际为8％。我们的高增长预测是基于快速增长的Aerie品牌，AEO已有的稳定市场份额以及稳定的盈利能力。
图 SEQ Exhibit \* ARABIC 1：财务目标
DCF模型估值
估值：我们推算出未来12年AEO业绩，以此建立DCF模型为AEO估值,模型中包括前7年详尽的财务分析和后5年的财务预算。加权平均资本成本和长期增长率的假设如下：
§ 9.3％加权平均资金成本：加权平均资金成本以10年期政府债券作为无风险利率，结合同行业风险溢价的相应贝塔系数1.15估算出资金成本。
§ 2％长期增长率：长期增长率基于对服饰行业平均长期增长率综合评估。
目标价格：我们的30美元目标价格等于2019财年每股盈利的18倍和2019财年EV / EBITDA的9倍，以及2017财年每股盈利的26倍和2017财年EV / EBITDA的11倍。图 SEQ Exhibit \* ARABIC 2: 我们用现金折扣法得出AEO $30美金的目标价。这个价格基于9.3%的加权平均资金成本和2.0%的长期增长率的假设 官方
图 3: 敏感性分析
