私募观察——华安合鑫

偶然发现一些业绩不错、知名度一般的小私募（相对景林、高毅这种知名私募），在五年期、三年期排排网的榜单中都可见（比如复胜、正圆），所以根据以下标准在2021年五年期的榜单中发现了这个私募：1）基金经理投资时间经历牛熊；2)私募投资经历涵盖18年；3）规模较小，30亿以下。

该公司对自己的定位是：不追热点，不赌赛道，专注企业的核心价值

现有规模：

1）17亿（约45%是自有资金，包括袁巍总自有资金、公司自有资金、其他员工跟投）

2）市场部21年7月份成立，不以追求规模为目标。（好多私募也都这么说的.....但不知不觉就百亿了）

3）基金经理2位、研究员5位

基金经理：

袁巍

1）个人经历

16岁考入复旦大学，拒绝保研，毕业后去微软研究院工作。

2005年开始炒股，发现比起写代码更喜欢投资这个工作，为了去基金公司任职，考取清华大学经济学硕士。

毕业后，在大成基金做了5年研究和投资，范围覆盖交运、消费电子、TMT等。

2013年-2014年：单独担任大成基金的大成新锐产业基金的基金经理时，收益率为35.98%，同期沪深300下跌7.35%，排名市场前10%。

2014年6月1日-2017年8月31日：管理的私募基金君享展博一号累计两年收益率为146.99%。

2017年9月以来：管理的华安合鑫稳健一期私募投资基金4年多累计收益554.70%。

2）投资理念

将股票投资视同购买整体公司，非常关注现金回报率，通过对企业基本面深入、全面的研究，考虑企业的发展战略、盈利增速、业务模式等，看重成长的价值，以实体回报率为标准判断公司的价值，进行适度的逆向投资，利用市场预期差来保护自己。

3）是否知行合一

路演中传递的信息是2020年、2021年的业绩基本不是来自于抱团的核心资产，同时在估值较高的时候进行了减仓，因此如果信息准确的话，还是比较符合。

产品信息：

1）盈利来源

2020年盈利板块：传媒（年初）、有色（2季度买入）、海运（3季度买入）、新能源汽车产业链（2、3季度买入）

2021年盈利板块：海运、石油化工、可选消费

2）持仓股票

20只以内，80%进取类股票、20%布局类股票（机会合适适当集中）

目前持仓10支票左右，单个个股主动购买不会超过30%，上涨带来的占比上升不会被动减仓，除非逻辑变化，单个行业没有设置上限

3）换手率

双边3-5倍

4）最大回撤

2021年1月8日——2月5日，回撤29.16%，基金经理在1月降低了估计过高的部分的仓位，是底部反而加仓，4月净值恢复

5）偶尔择时（历史上做过两次）

第一次：武汉宣布封城，不确定性较大，减仓加股指期货对冲（三成左右），节后补回了仓位；

第二次：2020年四季度无风险利率上升，部分城投债出现问题，2021年初卖出高估值企业，切换到了安全边际更高的企业（从高估的新能源企业，切换到了海运企业）。

2022年展望：

1）经济有底，虽面临通胀压力，但经济处于修复期，宽松和紧缩有限

2）震荡市、指数机会不大

3）海运、5G、化工、中游下游定价能力较强的制造业

4）2021年3季度开始加仓港股

进入观察仓位的原因：

1）拥有9年公开可查的业绩，管理产品年化收益率36.14%（复利）

2）规模较小

3）如果真的是不追求热点，还有这个收益，说明选股能力较强，也重视安全边际，感觉会比较适合接下来的行情

4）我喜欢在市场普遍下跌的时候考察基金，1月7号华安合鑫反而上涨了1.7%

疑惑：逆向投资，注重安全边界这个投资思路，回撤也会这么大嘛？

自己也是小白，接触资本市场时间不长，希望球友可以多多发表意见，指导一下～谢谢🙏

@雪球创作者中心 @雪球私募

$华安合鑫大成长一期A(P001065)$