我們都聽過這個故事幾十次了。收入尋求者的收益環境非常艱難。最長的長期國債收益率仍僅為 2%。標準普爾 500 指數的收益率不到 2%。垃圾債券可能會為您帶來 4% 的收益。如果投資者想要從他們的投資組合中獲得宜居的收益，他們就沒有太多選擇。
但這並不意味著沒有任何選擇。
許多投資者冒險進入封閉式基金的世界以獲得高收益。從根本上講，它們的運作方式與 ETF 非常相似，但存在一些結構性差異。CEF $Sprott Physical Gold and Silver Trust Units(CEF)$ 發行固定數量的股票，因此這些股票的市值可以在基礎資產淨值上方或下方波動，稱為折價或溢價。許多 CEF 還利用槓桿來提高收益率和總回報潛力。許多 CEF 的波動性明顯高於傳統的基於指數的基金，因此根據具體情況判斷這些基金非常重要。
封閉式基金的最大好處之一是，許多基金提供 7-8% 或更高的收益率。最重要的是，有很多基金提供每月收入分配或固定分配時間表，這與傾向於產生季度可變股息支付的 ETF 截然不同。這提供了傳統 ETF 可能無法提供的更高程度的靈活性和可預測性。
由於其獨特的性質，投資者可以從“基金中的基金”結構中受益。換句話說，投資一個 ETF，就像基金選擇股票或債券一樣，在封閉式基金中挑選最佳機會。對於有興趣在該領域捕捉高收益機會而無需進行大量研究以單獨了解這些基金的投資者來說，這是一個理想的選擇。
根據 ETF Action 的說法，有 9 種產品使用了一種在某種程度上包括 CEF 的基金方法。一些針對市政債券市場。其他人將私人信貸敞口與 CEF 結合起來。一種是使用額外程度的槓桿來進一步提高收益率。
我將重點介紹其中四個“CEF 的 ETF”。他們都已經存在好幾年了，並且傾向於採取多元化的方法來建立投資組合。它們都不是特別大，因為這仍然是 ETF 市場的一個相對較小的角落，但它們都提供 5-9% 的當前收益率。
放大高收入ETF (YYY) $高收益封基ETF-YieldShares(YYY)$
分銷收益率：8.6%
3 年平均年回報率：8.9%
根據基金文獻，“YYY 是基於規則指數的 45 只封閉式基金 (CEF) 的投資組合。ISE 高收入指數選擇了 ISE 在以下因素中總體排名最高的 CEF：收益率、資產淨值折扣(NAV) 和流動性。這種投資方法產生的投資組合包含各種資產類別、投資策略和資產經理。” 在重組時，沒有任何個人 CEF 佔投資組合的 3% 以上，因此高度多元化有助於最大限度地減少任何個人持有的部分過度風險。
目前，整體投資組合為 88% 的固定收益和 12% 的股權。在您假設較高的債券分配自動意味著較低的風險之前，我們很快就會看到 YYY 的整體波動水平實際上與標準普爾 500 指數的波動水平相當。這是因為許多 CEF 專注於風險較高的高收益債券和高級貸款，而使用一些基金的槓桿也增加了風險。
該基金一半以上的資產來自 PIMCO、Nuveen、貝萊德、伊頓萬斯或富蘭克林鄧普頓經營的基金。這些是最大、最知名和最成功的 CEF 發行人。
景順CEF收入綜合ETF（PCEF） $高收益封基ETF-PowerShares(PCEF)$
分銷收益率：6.6%
3 年平均年回報率：11.6%
PCEF 跟踪一個指數，該指數“目前包括投資於應稅投資級固定收益證券、應稅高收益固定收益證券和其他利用股票期權編寫（出售）策略的封閉式基金。” 就目前而言，該基金在這三組之間按大致相等的權重進行多元化——應稅投資級固定收益佔 35%，應稅高收益固定收益佔 28%，期權收益策略佔 37%。
與其他封閉式基金甚至CEF的ETF相比，該基金的策略相對更為保守。覆蓋看漲期權策略可能會限制上漲潛力以換取高收益，但也會限制投資組合的某些波動性。在一個傾向於高收益方面的行業中，投資級債券的高配置也有點不尋常。
PCEF 也是每月支付股息的人，並且隨著時間的推移，其分配金額一直非常一致。
Saba 封閉式基金 ETF (CEFS)
分銷收益率：9.1%
3 年平均年回報率：13.0%
CEFS 是一種主動管理型 ETF，旨在通過投資於以低於資產淨值的價格交易的封閉式基金來產生高收入，並對沖投資組合因利率上升而面臨的風險。Saba Capital 的投資流程包括專有屏幕，可根據收益率、資產淨值折讓和標的證券質量等多種因素對封閉式基金進行動態排名。該基金尋求通過積極交易投資組合來超越基於指數的封閉式基金產品，以試圖捕捉資產淨值折扣的擴大和縮小。它的目標是在任何給定時間持有大約 40 個職位。
CEFS 投資於大約 2/3 的固定收益和 1/3 的股票，但它是收益最高的基金。根據最新信息，該基金的構成以較資產淨值折讓 8% 的價格交易。在當前環境下，這是一個不錯的被低估的機會，但不一定是一個巨大的機會。
作為投資策略一部分的利率對沖是一項獨特的功能，可以帶來回報。10 年期美國國債已經比近期低點高出整整 1%，鑑於目前的高通脹率和美聯儲開始撤回對經濟的支持，美國國債可能會繼續走高。
第一信託 CEF 收入機會 ETF (FCEF)
分銷收益率：5.1%
3 年平均年回報率：12.2%
FCEF 也是一個積極管理的交易所交易基金。它利用一個過程，其中 CEF 的可用範圍按部門、戰略和規模排序，然後根據基本面和績效因素進行評分。該基金的經理還考慮了收益率和折價以外的因素，例如流動性和戰術機會，例如公司行為、市場定價和日曆事件。該基金的模型與自上而下的宏觀經濟前景相疊加，以確定投資組合經理認為最有機會投資的領域。
FCEF 是這群人中唯一一個更關注股票而非固定收益的基金。它目前擁有約 67% 的股權 CEF 資產。如果僅考慮純數字，FCEF 是上市的最小 ETF，資產管理規模僅為 3700 萬美元，因此交易成本可能是一個問題。它也是收益率最低的，並且比資產淨值低 3-4% 的折扣相對較小。
風險指標
鑑於 CEF 通常比同行和更廣泛的市場更具波動性，因此檢查相對風險水平以查看波動性是否值得收益潛力非常重要。
所有這些基金的波動水平實際上與標準普爾 500 指數的波動水平相當。
如前所述，PCEF 可能擁有最保守的策略，這與它具有最低的回報標準差相符。只有 FCEF 的排名更高，但不會成為主要考慮因素。
突出的一件事是風險調整後的回報。所有四隻基金的夏普比率都低於標準普爾 500 指數，並且阿爾法係數為負。我知道標準普爾 500 指數並不是真正的蘋果對蘋果的比較，但在這裡很難找到真正的比較。使用標準普爾 500 指數作為基準只是為了提供相對於大盤的風險/回報潛力。還值得注意的是，過去幾年一直受到大盤股增長回報的推動，這四隻基金並沒有多少交易。
從風險/回報的角度來看，CEFS 看起來是該組中最好的選擇（至少從歷史上看）。它具有最佳的總回報、最高的夏普比率、最低的貝塔係數和最低的下行捕獲率。它也是該集團目前收益率最高的 9%。
結論
CEF 的 ETF 是該行業鮮為人知的商品，但它們實際上是產生高收益的不錯選擇。多元化因素有助於將風險水平帶回範圍內，考慮到某些個別 CEF 的波動性是可比對象的三倍，這在實質上是有利的。
重要的是要記住，總回報的大部分，甚至有時全部來自分配。這些是最重要的收入工具，投資者不應期望隨之而來的資本增長方式。然而，每月的分配時間表對於那些靠投資組合謀生的人來說將是一個額外的獎勵，而且收益率潛力肯定是有吸引力的。