糖升至多年高點
留意巴西貨幣
能源價格看漲食糖
巴西的天氣一直是關鍵因素
在商品牛市中，食糖具有爆炸性的潛力：ETF和ETN跟踪軟商品的價格
由於世界上許多國家都在補貼食糖生產，因此這是一個兩層市場。在洲際交易所交易的世界食糖反映出該軟商品的自由市場價格。
巴西是甘蔗的主要生產國和出口國。每年巴西的農作物是使甜味商品價格阻力最小的關鍵因素。
自1970年代初以來，世界食糖期貨的價格低至每磅2.29美分，最高至每磅66.0美分。我在1980年代中期是商品期權交易員和做市商，當時糖的價格跌至最低點。我開始了我的職業生涯，並向頭期權交易者指出了低價格，這表明它可能是做多頭寸的絕佳機會。他的回答令人難忘：
“為什麼我要購買餐廳免費贈送的產品？”
同時，農產品的最低價出現在1985年。到1986年，糖的價格翻了兩番多，最高價達到每磅9.58美分。
糖不僅是一種食品成分，而且還是巴西乙醇中的主要成分。因此，汽油，生物燃料和貨幣水平會影響糖的價格。現在，到2021年初，食糖已突破多年高位，1月14日達到每磅16.75美分。
糖升至多年高點
在世界食糖期貨市場上，2020年是動蕩的一年。2月，甜商品的價格升至每磅15.90美分的高位，為自2017年5月以來的最高水平。全球大流行導致所有資產類別的市場崩潰，糖也不例外。4月份，價格跌至9.05美分，為2007年以來的最低水平。
自那以來，食糖連續八個月上漲。
月度圖表突出顯示，2021年1月底收盤價高於15.50，將是糖價連續第九個月上漲。1月14日，附近的3月冰糖期貨交易價格高達16.75美分，這是自2017年4月以來的最高水平。
下一技術上行目標目前為2016年10月高點23.90美分。從技術角度來看，月度趨勢看漲，價格動能和相對強度指標均在上升。
未平倉頭寸，即ICE（NYSE：ICE） $洲际交易所(ICE)$ 糖業領域的多頭和空頭頭寸總數隨價格上漲，從10月1日價格低於14美分的925,173張合約升至截至110日的110萬張合約。上週末，價格為每磅15.80美分。未平倉頭寸增加和價格上漲往往是期貨市場看漲趨勢的技術驗證。由於食糖的上行價格走勢緩慢而穩定，每月曆史波動率從37％以上降至14.73％。
三個因素將決定未來幾週，幾個月和幾年食糖市場阻力最小的路徑。
1. 留意巴西貨幣
巴西是世界領先的甘蔗生產國和出口國。生產糖是勞動密集型的，這意味著勞動力成本以巴西雷亞爾為單位。ICE食糖合約基於美元，這使得食糖價格對美元與雷亞爾之間的貨幣關係敏感。
實際價格下跌往往會給糖價帶來壓力，因為從勞動力的角度來看，生產軟商品的成本降低了。雷亞爾上漲往往會對基於美元的食糖價格產生相反的影響。
正如每週圖表所示，巴西雷亞爾在2020年5月中旬跌至0.1673美元的低點，當時糖價剛剛從9.05的低點回升，交易於每磅10美分左右。從那以後，雷亞爾在上週末恢復至超過0.1800美元的水平。自去年四月以來，巴西雷亞爾創造了更高的低點，從而推高了巴西的勞動力成本，這支撐了軟商品的更高價格。
2. 能源價格看漲糖
在美國，乙醇生產中的主要成分是玉米。美國是世界領先的粗糧生產國和出口國。
在巴西，糖是生物燃料生產的投入。因此，糖傾向於對原油和汽油價格敏感。
上週末，汽油價格從37.6美分的低點升至每加侖1.53美元以上。汽油已達到2020年1月的價格水平，此後在全球大流行開始之前需求就蒸發了。
原油和汽油市場的價格走勢支持糖價上漲。
3.巴西的天氣一直是關鍵因素
巴西的天氣一直是每年糖料收成的關鍵因素。但是，2021年的供應鏈問題可能會變得更加重要。
巴西是南美最大的經濟體和人口最多的國家。COVID-19在巴西遭受了嚴重破壞，因為其感染率僅次於美國和印度，位居第三。巴西的冠狀病毒死亡人數僅次於美國。儘管天氣仍然是一個重要因素，但該病毒可能在全球範圍內生產，加工和出口食糖方面造成後勤和就業問題。
同時，全球中央銀行流動性的高潮和政府的財政刺激海嘯增加了貨幣供應並擴大了赤字。解決大流行的貨幣和財政政策具有很高的通貨膨脹性。
當法定貨幣的購買力下降時，商品價格往往會上漲。當價格突破技術阻力位每磅15.90美分時，糖期貨市場在2021年初暴漲。
在商品牛市中，糖具有爆炸性潛力
ETF和ETN跟踪軟商品的價格
牛市很少直線移動。矯正可能是猛烈的，但會創造機會。隨著大宗商品資產類別面臨數十年來最看漲的態勢，食糖市場可能會令其意外甚至震驚。
如果從2008年到2011年這段時間是2020年及未來幾年的模型，那麼食糖可能會有很大的上漲空間。2008年的全球金融危機與大流行大不相同。但是，中央銀行和政府使用了相同的工具來穩定經濟。唯一的區別是，2020年的流動性和刺激水平遠高於2008年。
2008年，食糖期貨跌至9.44美分的低點。到2011年，附近的ICE期貨合約價格達到每磅36.08美分的峰值。我是價格疲軟的甜商品的買家，因為技術趨勢更高，基本面支撐著更高的價格。
醣類風險頭寸的最直接途徑是通過在洲際交易所交易的期貨和期貨期權。有兩種工具試圖為那些不敢涉足期貨領域的人復制食糖市場的價格走勢。
Teucrium Sugar基金（NYSE：CANE） $糖基金-Teucrium(CANE)$ 是ETF產品，持有三份活躍交易的期貨合約的投資組合。由於附近的期貨合約往往會經歷最高的價格波動水平，因此，CANE ETF通常在上行方面表現不及附近糖期貨合約的價格走勢，但在下行方面表現優於大市。
iPath®系列B彭博糖分指數總收益ETN（NYSE：SGG） $白糖价格指数ETN-iPath(SGG)$ 傾向於更緊密地遵循ICE上的近期糖期貨合約，這使其波動性更大。此外，ETN承擔票據發行人的額外信用風險，而ETF則承擔其投資組合中持有產品的風險。
無論您是選擇在期貨市場上購買糖，還是通過ETF或ETN產品購買糖，這種軟商品都將在未來幾個月和幾年中繼續提供可觀的回報。密切關注美元與巴西雷亞爾和能源價格之間的貨幣關係，因為它們傾向於指導糖市場的短期價格走勢。2021年，逢低買入糖可能是最佳選擇。
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