事情正在起变化
去年做小盘股、做传媒股、做高息红利股本质都是避险、都是在大的不确定中找小的确定性，是因为看空宏观才选择了受益于无风险利率下行的品种。
那么问题来了，如果无风险利率在短期持续下行这个命题证伪了呢？注意这句话里面有三重定语：短期、持续、下行。其中任何一个定义证伪了，市场都会出现局部抱团松动瓦解的特征。
过去一个季度高息红利股能出现明显超额收益的核心背书就是无风险利率持续下行、高息红利品种越来越稀缺。所以10年甚至30年国债利率一边加速下降、高息红利股一边加速上涨。而另外一类受益于此的便是AI。高息红利+AI就是机构们常说的“哑铃策略”。
然而上周开始10年甚至30年国债利率无法继续下行，高息红利股、AI自然就涨不动了。按年初的逻辑，中债利率应该快速奔赴2%以下才是，那么是什么阻止了这个趋势呢？
首先是央行提出防范资金空转，有意在逆回购市场敲打大家不要把利率压得太低，3月MLF利率也没有调降。其次是2月出口、固定投资与消费数据都不错，可以认为外需今年是个大亮点；而经济不错的话央行自然没有降息的动力。
所以长期国债就遇到了尴尬之处：短期不降息，自己继续猛烈交易利率下行就要受阻。而同样的，利率不下降、经济数据还不错，那高息红利品种继续讲自己一枝独秀、别人都GG的逻辑就不通了。而哑铃策略的另一头，AI，自然也是这样的。
接下来市场需要做的调整就是：证明红利股没那么稀缺，而宏观经济相关品种也没那么不堪入目。虽然长期国债继续长期下行的趋势没有变，长期来说红利资产稀缺的逻辑也没有变。但是在未来一个季度里国债利率没那么容易下行，所以高息红利品种也没那么稀缺。
＃＃＃因此可能长期国债、高息红利股、AI都是个震荡的走势，而此前过度悲观的宏观资产比如消费股却可以迎来一波估值和情绪的修复。＃＃＃
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