$集智股份(SZ300553)$ 从证券时报统计的数据显示，剔除了最近一个月上市的次新股，12月以来创历史新低的合计有197家股票。言下之意，整个A股市场的分化效应明显加剧。

一方面是部分中小市值上市公司的价格跌跌不休，甚至创出历史新低；另一方面则是少数头部企业的股价迭创历史新高。其中，最具代表性的例子，莫过于A股市场中的白酒股，部分头部白酒巨头企业的股票价格屡创新高，即使本身市值规模庞大，但今年以来也有翻倍乃至以上的涨幅。

在注册制深入推进的背景下，未来市场资金会加快往头部企业中靠拢。在存量资金博弈的环境下，市场扩容速度越快，反而有利于资金加快往少数优质资产、稀缺资产聚集，这也是近一两年时间内，A股市场的真实写照。

市场资金加快往优质资产、稀缺资产靠拢，但并非意味着少数头部企业的估值会永远抬升。因为，在流动性充裕的背景环境下，资金可以给优质资产更高的估值溢价，但市场本身属于一个多空博弈的状态，总不会只有多头资金，每一个主力资金背后，都可能会存在一个估值溢价的上限或可承受范围的区间。

纵观全球成熟的股票市场表现，在注册制深入推进的背景下，都会存在一个市场现象，即市场资金越来越集中到少数头部企业之中，优质资产、稀缺资产成为了市场资金长期认可的对象。与之相比，对缺乏业绩支撑的题材概念股以及同质化较高的普通股票，却长期处于价格边缘化的状态。

作为市场化程度很高的发行制度，注册制度的全面推进，将会从很大程度上改变投资者的投资盈利模式。对不少投资者来说，还是热衷于低价股的投资逻辑，总以为价格越便宜的上市公司，其投资安全性会越高。殊不知，随着市场环境的变化，以往的投资策略以及盈利模式也会发生实质性的变化，越来越多的投资者可能长期处于赚了指数，却亏了钱的状态。