$民生银行(SH600016)$ 周五民生银行年报说明会，因为工作忙，匆匆茫茫问3个问题（没有校对文字，还出现了病句），就下线了。今天重新读了一遍文字回复，感觉还是有含金量的。特别是管理层明确新生不良已趋稳，有信心2021年底不良率下降，拨备率提升，相当于给投资者吃了个定心丸。

重读了一遍年报，有几点进一步明确：

1、比较关注的小微企业贷款不良额没有增加，不良率已经下降了（印象应该是从3.0%降至2.7%），业绩发布会领导也明确小微新发放不良率较低。是否可以认为小微不良已经消化差不多了？今年通过进一步核销，不良率有望进一步下降。分管零售业务的林云山副行长这几年干的不错，他也是最年轻的副行长，形象气质不错。这块儿业务有5000多亿资产，算是民生银行的特色业务，民生曾经赚过大钱，也吃过大亏。当前，看到了希望。

2、信用卡不良率较高，一直很关注。信用卡各家银行产品是同质化的，如果民生银行不良远高于其他银行，说明民生的系统风控能力较差，就不值得信任。看了一下年报，对此说的很详细。信用卡加回核销转出的不良同业排名中等，不良率较高是没有资源核销和转出（拔备太少）。我看过一个民生银行重庆信用卡微观研究报告，民生银行过去对小微企业主发放了大额度信用卡，产生了不少坏账。信用卡不良和小微企业不良有一定的关联性。年报上也明确2020年下半年信用卡不良已经明显好转。

3、民生银行金融科技2020年投入36个亿（印象数字）。尽管不象平安银行明确提出科技引领，但资源投入也不少。

4、对公业务今年不良暴发。我一直持有平安银行，平安银行前行长邵平是从民生去的，邵平在民生分管授信，我相信他的风险理念应该和民生一样。平安银行从2016年谢永林上任以来，年报中对公业务产生的不良率要远高于民生。平安的财报披露比较充分，对公业务2016-2018年一直不赚钱。我在买入民生之前，对此有预期，在此前的贴子里，也多次提及民生的拨备计提对比平安是不够的。民生银行当前分管风险业务的副行长袁桂军，是4季度从建行北京分行行长调任民生的，看来很有魄力。

5、有很多朋友总是不理解我为什么买入一家最烂的银行？我有一个习惯，对自己买入的股票必须要有清晰认识。民生银行我以前持有过，算是比较了解。当下的价格在我看来风险不大。我持有民生和平安，如果对比平安银行，民生2020年利润就算负增长36%，但盈利仍高于平安银行，但民生当下的市值只有平安银行的一半。

6、每个人对投资的理解不一样，持有的期限不一样，选择投资标的也肯定不一样。民生银行这份年报很差，但也不出我意外。就算这么差的年报仍然有4%的现金分红，如果按管理层的说法，历史不良资产清理干净了，市场会给什么价？作为民生银行的股东，我愿意以不到净资产5折的价格买入并持有民生银行。至于赚不赚钱，就靠运气了。再说了，谁能告诉我买入其他银行就一定能赚钱？如果有，也请您有理有据的告诉我，我赚了请您喝酒！