巴菲特在可口可乐上的成功与失败，其实非常有借鉴意义。巴菲特1988年买可口可乐，估值很低。到了1998年，可口可乐估值超高，达到了60倍市盈率，巴菲特的投资翻了13倍。可口可乐曾经是巴菲特最大的投资。这是非常成功的投资。
但是，由于巴菲特的买入持有，在可口可乐超高估值的时候也没有卖掉或者降低仓位。可口可乐在后面10年股价腰斩，一直到2014年才恢复到1998年的高位。最重要的是，盈利增长从1980-1998年的14%跌到过去22年的3.6%左右。
从巴菲特买入到今天，可口可乐股价翻了21倍，32年的复合增长率是10%，已经很好了，却低于巴菲特长期的20%复合增长。这笔重大投资，从1998年到2020年，即使算上股息的年复合回报率也只有3%左右，大部分增长来自于前10年。可以说，可口可乐在1998年到2020年拖累了伯克希尔·哈撒韦的业绩增长。所以巴菲特从1998年以后很少跑赢市场是有原因的。
再伟大的公司，也有合理的价格。超高的估值，即使是股神拿着，也会拖累业绩。一个伟大的公司，如果不再增长，那么只会变成现金奶牛，提供资金让投资者另投他处。
$可口可乐(KO)$