$光环新网(SZ300383)$ $宝信软件(SH600845)$ $数据港(SH603881)$
上一篇文章我们梳理了云计算产业链的部分优质标的，从软件到提供算力的IAAS云计算企业，之后是IDC企业，IDC数据中心的供应商服务器，光模块等。没有看过的朋友可以进到我的雪球主页查阅。2月7日中午发的。
今天我们把重点放在IDC运维的企业上，国内到底有哪些具备竞争力的IDC运维企业？他们之间也有什么区别？哪些更具备投资潜力。
要进一步弄清楚上述问题，我们再来梳理下IDC这个行业的概况。
一.行业概况
IDC，也就是互联网数据中心，简单理解我们可以理解为我们以前我们常见的企业机房，很多企业自建机房成本不划算就找到第三方租赁，租机房来使用。这些第三方IDC运维企业为企业提供主机托管，安全防护等一系列服务。实际上是一个类似于商业地产的商业模式，建数据中心然后租给其他企业用，收租。
我国国内IDC行业是地地道道的朝阳行业。拥有全球最多的人，最多的宽带，智能手机用户数，但我们人均机房占比却远低于美国。
而且随着通讯技术的进步（5G的发展），我们对流量的消耗越来越大，人均使用流量也维持着高速增长。2018年人均使用流量已经达到了4.4GB，同比增长了2.6倍。
供给不足，需求快速增长，从数据来看IDC企业的增长空间还非常大。
但从产业发展趋势的角度讲，行业增长空间大，必然意味着行业里的玩家多，行业竞争内激烈。由于建数据中心运营数据中心并不是一个门槛很高的事情，需求增加，有利润可赚IDC企业就会疯狂建数据中心，最后的结果一定是很多企业运营的机柜很多，但是单个机柜的价格大幅下降，实际利润增长并不多。
而现在的现状和以上两者都不同，并没有出现行业严重的供小于求也没有出现企业间的价格战利润微薄。
由于企业往往对运算速度，机柜维护有一定的需求，数据中心大多有明显的地域性（部分云计算IAAS企业没有地域限制，比如阿里巴巴），客户大多会选择其所在地相近的IDC数据中心进行租用。而租用数据中心的客户大多都是互联网企业，金融机构，政府机关，云计算运营商。这些公司又基本集中在北上深等一线城市。
再加上数据中心耗电量极大，一线城市又有环保的需求，每年下放的能耗指标都非常有限，叠加一线城市的土地价格更是居高不下，一线城市的IDC数据中心扩张难度极大。
于是乎现在我们国家的IDC供需出现了结构性失衡，一线城市稀缺，二三线城市供大于求。
在未来，这个局面也不会发生太大变化，只有在一线城市有大量布局能拿到能耗指标的IDC企业才能真正享受到流量爆发带来的增长，而其他企业会面临非常残酷的竞争，淘汰。
二.行业内企业情况
现在国内从事IDC运维的公司非常多，通过IDC运维收入超过10亿的公司有以下6家。我从资源简介，机柜梳理及自建情况，IDC业务收入，毛利率，现在利润，预计增速，估值等几个方面列表进行了梳理。
下面就表里内容具体做解读。虽然都是做IDC数据中心运维的，但他们之间还是有很多区别。
1.资源禀赋不同，上文已经提到在我们国家一线城市和非一线城市IDC资源是完全不可以类比的。一线城市集中了90%的需求，但数据中心的扩建受到政策限制，前景很好。
再次强调核心逻辑，一线城市的IDC数据中心是稀缺资源，随着未来流量的增加，需求的增大，相关企业可能呈现租金，上架率，机柜数量共振上涨的情况。
2.其次IDC数据中心的性质不同，有的是自建，有的是合建，有的是租用。
比如光环新网和宝信软件都是自建，自建就是自己拿地自己买设备自己销售运营维护。这种模式下企业经营难度会比较大，要考虑投资，资金压力，销售，运营，维护等方面。对应的当然毛利率会更高一些。
其中宝信的自建压力比光环小一些，宝信的母公司是宝钢，是上海的“大土著”之一，又是炼钢企业在上海有大量的土地储备和能耗指标。躺在爸爸怀里发展就好，前景非常好。
数据港是合建的代表，和阿里巴巴深度绑定。合建是一个什么运营模式在数据港的公告里做了明确披露。
合建的好处是发展和巨头深度绑定，阿里要是发展的好数据港也会高速发展。同时意味着议价能力很差，说是合建阿里这种巨头还是主导，不会给太高的价格，毛利率不高。也有阿里甩开数据港单干的风险，毕竟运营托管不是什么技术含量很高的事情，阿里完全可以自己搞。
万国数据的模式比较冗杂，毕竟是国内规模最大的IDC运营商，它有自建，合建（和运营商合作）等等，甚至还有自建后卖掉90%的股权给基金公司自己剩10%股权变为轻资产运营的做法，REITS也是他们率先开始尝试的。
3.规模不同，扩张速度不同。
万国数据毫无疑问是规模上的龙头，扩张也最为激进，而且布局也集中在一二线城市，3/4的基站都在北上广深。
美股给予了万国数据这种激进的扩张非常高的估值溢价，虽然这种大规模扩张导致其上架率（使用率，可以简单理解为商业地产商铺的租售率）低，毛利率低（上架率低摊销成本大）。说明华尔街认为这种空置的肯定能租出去，一旦租出去后回报会很好，按这个水平做的估值。
光环扩张速度也很快，有一个5年到10万台的规划，而且项目基本都已经完成了拿地开始建设，扩张的确定性很强。
宝信没有制定太长远的目标但他的扩建难度是最小的，最容易的。
这个需要注意如果在二线城市增加机柜，我可以直接认为它的扩张是无效的。比如鹏博士在他的注册地成都增加机柜，成都的水电资源多到用不完，每年丰水期甚至返还电费给居民鼓励用电，能耗指标并不稀缺，周边地价也不贵，扩张容易没有什么价值。
4.运营方式不同，毛利率不同。
IDC企业的毛利率基本就由三个指标决定，机柜所处位置，上架率（运营方式是核心）
机柜所处位置很好理解，好地方更贵。
上架率主要由运营方式决定，往往批发的上架率都比零售更高，但毛利率更低（批发肯定比零售便宜）。零售的上架率更取决于经营效率，上架率往往比批发更低但毛利率更高。
比如数据港就是共建批发，托管的基本都是阿里的，上架率长期90%以上。宝信也是批发为主，少量零售，很多都批发给到了电信用。
光环，世纪互联就是零售为主，零售就是自己找客户慢慢租。零售往往比批发毛利率更高，但是效率容易受到影响。
世纪互联就是典型的失败零售案例，租不出去上架率很低导致公司衰败。光环相对成功，零售又能租出去，上架率不错，毛利率很高。据说光环有个大客户美团，我没看到公司官方披露呢。
最后两项就是基本面的一些情况了，净利润市值和券商研报的预测增速估值市值，大家可以自己看看。
如果要对上述企业做一个推荐我有以下几个思路。
1.从扩张的角度来讲，万国数据是最值得关注的，扩张情况非常好，一线城市稀缺资源数据中心存量也很高，只是上架率不高，未来随着下游需求的持续增长上架只是时间问题，实现扭亏为盈也只是时间问题。
数据港也可以看看，阿里云毕竟是国内最大的云计算企业增长也很快，对数据中心的需求很高，持续扩建扩张是大概率事件。数据港充分绑定阿里增长的确定性还是比较强。
但数据港本身的经营效率很低，费用率高，除了绑定阿里外没有其他业务亮点，少量的零售也做得很差今年还丢掉了大客户，需要综合考虑。
2.从确定性的角度来讲，光环和宝信都值得关注，其中宝信因为爹好确定性更强，光环拼爹拼不过，反应在估值上宝信也有明显的估值溢价，估值一直高于光环。
3.鹏博士算是个没怎么被市场挖掘的标的，只在最近涨了，现在估值也很便宜总市值只有87亿。今年也把一直亏钱的长城宽带做了减值开始专注于IDC业务和海缆运营业务算是轻装上阵了。
从业务收入和机柜数来讲鹏博士还是不错的，18年收入情况和机柜数量都和光环相似估值却差了很多。业务转型后有望估值重估值得重点关注下。
但公司对IDC业务的披露很少，希望后续能多做一些披露，增加透明度才能更好的判断投资价值。
4.肯定会有人问奥飞数据和科华恒盛。奥飞数据不满足我的基本筛选要求IDC业务收入在10亿以上，我认为IDC运维这个行业属于比较典型的重资产行业，规模效应非常重要，规模小的竞争力不强。
科华恒盛多说两句，我之前以为他是做UPS电源的不知道他有IDC这块业务没有看过所以就没有做进来，等仔细看过了再和大家沟通。
上面主要讲了IDC公司基本面的一些情况，这篇文章已经很长了我会另开一篇文章就IDC企业的估值和投资节奏做一个分析，欢迎大家继续关注。
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