$中金黄金(SH600489)$ 当市场聚焦在黄金上，聚焦在中金“黄金”上，而忽略铜的存在，其实铜的重要性对于中金黄金而言，丝亳不亚于黄金，2022年矿山铜对中金黄金的利润贡献达到60%以上。 谈到铜，铜等于房地产。由于房地产下行，铜价肯定也会下跌。然而铜价在过去三年稳步攀升，让市场大跌眼镜，因为发生了结构性的变化。 一方面，过去几年，全球都在做能源转型，用可再生能源去替代化石能源。在能源转型的过程中，铜、铝这类金属的消耗量比过去有明显增长，尤其对铜的消耗，不管是在光伏、风电还是在电动车的一些用途里，相对于过去有更多的增量用途。据光大证券的测算，2022-2025年全球传统领域用铜需求CAGR为-0.3%，全球新能源领域(光伏、风电、新能源汽车)用铜需求CAGR为28.9%，新能源用铜量由224万吨提升至479万吨，占总需求的比例由8.6%提升至17.0%，贡献铜需求增量的111%。 另一方面，很多跨国公司在进行制造链的分散和重组，执行中国加其他地区的制造分散化策略。中国的企业也希望把自己的制造体系延伸到海外，所以中国和发达国家共同推动其他地区的工业化进程正在开始。
贸易战之后，东南亚、北美墨西哥以及部分南亚大陆的制造业产能的重新构建正在发生。中国经历过这个阶段，当中国的工业化和城市化开始的时候，带来了商品、有色金属需求量的快速增长。
尤其重要的是中国铜精矿对外依存度达到80%，定价权不在于我们。
在新旧动能的切换之中，传统周期分析框架不再有效。铜可能不及黄金耀眼，但牛市特征明显。 隔手的金子，不如在手的銅。#煤飞色舞行情再起，铜金油煤携手飙升#