回复@信天翁资本: 赞//@信天翁资本:回复@万物有恒:$贵州茅台(SH600519)$ 这种思维忽视了PE端的作用，股价P=PEXEPS，所以不仅要EPS增长，还要PE中枢保持稳定，以及买在相对便宜的PE位置。

【贵州茅台股价12年左右增长30多倍，12年净利润增长约13倍，估值从10几倍变39倍。
万科股价12年左右增长1.5倍，12年净利润增长约11倍，估值从2008年70倍到2021年的9.5倍。
格力电器股价12年来增长12倍左右，12年来净利润增长约12倍，但估值是从12倍到7.5倍。】
【建设银行就更夸张了】
2007年11月2日建设银行A股股价11.58元，总股本为2337亿，总市值为27062亿元。
2022年7月22日建设银行A股股价为5.60元，总股本为2500亿，总市值为14000亿元。
2006年建设银行净利润为463亿元，2021年建设银行净利润为3025亿元。

利润从463亿上涨到了3025亿、上涨了6.5倍，PE从接近60倍下降到5倍不到。市值基本没怎么增长，甚至还下跌了。

所以PE中枢的稳定也是至关重要的，PE中枢跟商业模式有很大的关系。过去20年，虽然茅台的增速是不断下滑的，但是PE中枢大约在28倍左右，没有像银行那样大幅下滑。

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