这周A股没开盘，精力主要都在做美股。没有了A股的干扰，这种对比反而更加强烈：A股现在真的配不上现在的投资地位……
A股的风险或许表面来源于内资套现、外资减持、投资信心不足等等。但根源上还是违法成本太低、上市公司质量太差引发的生态问题。
其实很多案例1月份的时候就有了，只是因为当时市场已经跌的挺多了，不愿意让这些糟心事干扰自己。但最近的交易让我重新有了一些思考：这些东西还是要揭开记录下来，这样才能随时提醒自己在A股的风险，该做好什么样的仓位以及A股在资产配置中的比例。
故事①：$金通灵(300091)（相关公告见1月2日）
金通灵连续六年财务造假虚增营业收入合计11.35亿，期间大股东套现约4亿。结局就是给予警告并罚款150万、涉事四名高管总共罚了420万。
收益和成本两相对比下来，也不知道是这是惩罚还是鼓励。
能怪那些垃圾公司天天想着上市，上市就开始坚持吗？就这投入产出比，是我我也这么干啊……
如果放在美股，这公司早罚破产了，并且是连带着大股东和高管一起破产。就拿2001年的安然公司造假案来对比：
安然公司虚增6亿美元利润，公司被罚5亿，高管罚了1亿，CEO判处24年监禁。负责IPO的三大投行花旗、摩根大通、美洲银行向安然破产案的受害者赔付43亿，投资者通过集体诉讼获得71亿美元。
故事②：大明电子（拟上市公司，2月2日过会）
公司负债率79%，上市前把手里的现金做了清仓式分红，就这都能光荣成为温州市202年首家过会的企业（再等审批注册通过就能上市了）。
更幽默的是这家公司员工之前还高喊出了“再不上市公司就要完蛋（倒闭）了”。但要知道，这公司上市前3年，公司累计分红2.88亿，实控人和一致行动人合计持股83.5%，他们按比例拿走2.4亿。真缺钱发展，那还分什么红呢？
我以小人之心推演一下：如果是我，那就是想先分完了手里的现金，再上市融资捞一笔。就这种格局下，真上市成功了能不去积极寻求减持吗？
……
总结：
底层资产连是真是假都不知道的时候，讨论估值是没有意义的。投资者在这里只能做纯粹的筹码博弈，而没有什么价值基石。这种背景下，很难持续的吸引场外资金入市，即便短期大家还能玩炒作游戏，但长期看随着资金慢慢枯竭，游戏也会越来越难，最后出现韭菜少了，镰刀互割的局面。
如果后面没有落实“罚到倾家荡产、牢底坐穿”的口号，大家想着A股做长期投资还是多一份谨慎。前几年都在说国企成长性差，为什么这两年反而都在抱团。就是觉得国企好歹造假概率低，动机不强。
从价值投资角度：
A股的头部企业，要想好业绩增长空间的问题，特别是海外增长遇阻的情况，大洋彼岸关系能否缓和很重要？巴菲特近期减持了苹果，增持了雪佛龙（石油天然气）。股神的眼光，是否依旧老辣。节后看看$油气ETF(159697)板块。
中小企业，则要在判断好在国内的增长空间的同时，还要严把财务质量关，想好业绩真实性的风险问题。围绕$中证1000ETF(159845)、$中证500ETF(512500)的成份股展开。
现阶段投资A股就是这么累，要做好心理准备。那种全民投资带来的、轻松持续上涨的投资潮小牛市，在经济数据持续复苏前（最起码CPI要扭转）暂时还看不到。
从资金面看：外资现在还集中在“环A市场”，日经225今天继续创新高。$日经ETF(513520)节前溢价2.8%，节后开市净值应该就跟上来抹平了。而想象中的外资“抄底”中国资产，暂时还没苗头。恒生科技指数今天继续上涨1%，还需要持续观察。
内资上，大家只觉得疫情那几年美国超发货币，其实通过这两年他们加息，我们降息的过程，回头总的对比2019年12月：美国M2增加35%，我们增加了47%。也就是说，我们的货币也没少发……只是没有把资产价格撑起来，所以大家感知不强而已……
背后的原因见仁见智，不过有一个结论就是：指望在这个体量的M2基础上要靠继续大放水来拔高资产价格，在当前“稳健的货币政策”语境下是很难的……除非哪天文件里改词儿了。
那么化解通缩剩下的路，就只能是制造需求：扩大财政支出、减少税收、增加底层人民收入、加强对外贸易等等……
每条路都不好走，很考验智慧。走好了就是底部，走不好，反弹后就是更深的坑。
……
再回头看看当初被当做“郁金香泡沫”的比特币，在全球主流国家都狂发货币的这几年，它倒是慢慢涨回52000美元上方了……
【文中所涉个股和ETF仅作为文章案例，方便行情跳转和股吧收录，不作为买卖推荐。】
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