最近发现一个奇怪的现象，经常听到投资者抱怨以前那个大牛股恒瑞医药(SH600276)、格力电器(SZ000651)、贵州茅台(SH600519)为什么没有及早发现，没有抓住？其实，这和散户甚至包括机构在内，喜欢追涨杀跌有着极大的关系。
任何投资风格，都需要见微知著。这个不是本领，这属于一种心态。
我们先来看看某位私募大咖说的话：
网上信立泰的成功励志故事多少有点软文的意思，由于当时中国专利法不健全而抢先仿制上市形成一个大品种，这种事以后恐怕不会再有了。 论研发实力，信立泰和石药不是一个级别。 话说恒瑞医药的氯吡格雷片正在评审，一定有人说恒瑞实力没有信立泰强。
其实笔者在这里并不是想力挺$信立泰(SZ002294)$，也不是力挺研究得比较深入的$翰宇药业(SZ300199)$。只是想为大家揭示出$恒瑞医药(SH600276)$成长的历程和未来。
先看看近邻日本的武田药品，就是从仿制药厂向原研专利药厂的转变典型。
从武田药品市盈率表现来看，在1994年以前武田药品的市盈率基本维持在30倍左右，从1994年开始上升，之后从1997年到2000年一直维持在60倍左右，然后下降到25～30倍。令人意外的是，自从武田药品能够生产创新药后，市盈率一直维持在30倍左右。
某些投资者认为恒瑞医药会一直保持40以上高PE，其实可以多借鉴他国的经验。
恒瑞医药能够快速成长的关键启动点，就是提前发现了抗肿瘤药物的巨大市场前景。抗肿瘤药物是全球市场用药金额最大的领域，这一点在10+年前，专业人士可以很容易认识到，而普通投资者却意识不到。笔者也是以同样眼光前瞻翰宇药业(SZ300199)的未来市场空间。
“多西他赛”对于恒瑞的重要性不言而喻：2003年抢仿上市，是其最重要的两个主导抗肿瘤药之一，也是肿瘤化疗药物中的一线用药；由于抗肿瘤药市场的日益扩大，“多西他赛”以相对进口产品1/3的价格在2006年销售总额已达3.2亿元，单个产品占恒瑞销售额的20%；而赛诺菲的”多西他赛“2005年全球销售额已达20亿美元左右，在2002年前后进入中国市场，2006年的销售收入仅为2亿元人民币。
当年，恒瑞医药在国内抢先仿制成功多西他赛，从跨国巨头手中夺走其大部分市场份额，取得喝头啖汤的高额利润时，也为国人能及早使用上相对廉价的国产药做了贡献。
但从跨国药企的角度，这种抢仿药则正是其专利药的销售无法在中国取得突破的重要原因，无论是从专利名义维护还是经济赔偿，自然成为其狙击的重点。恒瑞医药占据了国内主场优势，专利官司最后反败为胜。即使到了今天，恒瑞医药的主要营业收入，仍然来源于抗肿瘤药物。
从历史来看，恒瑞医药在开启竞争的前几年一直主动降低出厂价，然而销售收入一直在上升，抗肿瘤药物的巨大需求增速使得销量大幅上升，完全抵销了价格下降的影响。对于抗肿瘤药这类原先非常昂贵的药物降低终端零售价，会释放原先由于高价而抑制的市场需求。所以，信立泰有着某种相似之处。
恒瑞医药过去的成长是有目共睹的，但不可否认的是，2010～2012年，公司的收入和利润增速逐步放缓。原因在于急于转型创新型药企，步子迈得过快。
对于有进取心的医药企业，最终的发展目标自然是成为原研药生产厂商。但是，创新的历程同样可分为四个阶段：me-too——me-better——me-first——me-only。每一个阶段，并不会如投资者想得那么一帆风顺。
2016年，国内新药研发行业面临着更多的不确定性，新药研发的严冬即将来临。一系列的政策调整，急剧压缩了新药研发后市场盈利空间，新药研发面对当前国家医保控费的一系列政策和国家CFDA加快海外新药进入中国的政策取向，需要寻求新的方向和出路。
本文仅供学术研究，不能作为投资凭据。股市有风险，投资需谨慎。