高值耗材的投资逻辑发生重要改变，我们更应该关注那些已经被集采的械企。集采究竟带来的是受益更多，还是走量不走价的影响。
在无死角集采的趋势下，医保局的角色已经变成医疗价格监管者。最终，所有的创新器械，都难逃集采的一刀。
因此，对于那些尚未被集采的械企，虽然营收高增长，但估值必须打折扣。比如心脉医疗，启明医疗等tavr板块。
而已被集采的械企，如果营收重回高增长（爱康医疗），市场渗透率增加，估值反而应该拔高，因为预期稳定，不存在巨大的不确定性。
我们的投资逻辑，将从回避集采，到被集采的械企里挖掘，那些绝对受益的龙头公司。
不同的渗透率下，集采会有不一样的结局。
国产占比低，渗透率低的时候集采，对国产是绝对利好，迅速放量实现国产化，相应械企迎来飞速发展。
所以晶状体集采对于爱博医疗是利好，弹簧圈集采对于微创脑科学利好，电生理集采对于头部两家国产械企绝对利好。
国产占比高，渗透率高的时候集采，对国产是利空影响。导致利润下降。典型就是冠脉支架，创伤骨科的集采。脊柱的集采预计也是如此。国产化程度越高的领域集采，除了医保局，没有赢家。
因此，早集采比晚集采好，企业能够借助政策快速发展，同时扼杀了后来的竞争者。