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员工一方面是企业宝贵的资源，另一方面也是“越来越贵”的成本。可以通过观察企业职工人数来研判商业模式的差别。以下各企业的数据均来自于2022年年报。
华能水电，在职员工3757人，需要负担的离退休职工118人，合计3875人，扣非净利润68亿，，人均创利175万；
长江电力，在职员工7750人，需要负担的离退休职工1490人，合计9240人，扣非净利润214亿，人均创利232万；
贵州茅台，在职员工31413人，需要负担的离退休职工2075人，合计33488人，扣非净利润628亿，人均创利186万；
中国神华，在职员工83029人，需要负担的离退休职工13396人，合计96425人，扣非净利润703亿，人均创利73万；
大秦铁路，在职员工92459人，需要负担的离退休职工53622人，合计146081人，扣非净利润111亿，人均创利7.6万；
欢迎补充你关心的企业！
三家中端白酒生产企业。
$洋河股份(SZ002304)$ 截止2022年底，在职员工19616人，无需要承担费用的离退休人员。2022年实现扣非净利润92.77亿元，人均创利47.3万元；
$山西汾酒(SH600809)$ 截止2022年底，在职员工13712人，需要承担费用的离退休人员1575人，合计15287人。2022年实现扣非净利润80.87亿元，人均创利53万元；
$古井贡酒(SZ000596)$ 截止2022年底，在职员工11310人，需要承担费用的离退休人员1511人，合计12821人。2022年实现扣非净利润30.67亿元，人均创利24万元；
观感：1、商业模式太重要了，差别也太大了。有的行业是辛苦不赚钱，有的则是赚钱不辛苦。上述最差的古井贡酒，其人均创利能力是品牌中药扛把子——同仁堂的4倍，是啤酒龙头——青岛啤酒的3倍，是央企承包商龙头——中国建筑的2.4倍，也是奶制品寡头——伊利的2倍。更别提白酒人均创利龙头的泸州老窖（人均227万），是古井贡酒的9.5倍。行业之间的差别，比人和狗的差别还大。
2、品牌酒企大多是国企，一般来说人员并不精简，经营效率并不那么高，但即使有此治理瑕疵，其人均创利能力仍轻松战胜大多数行业，再次展现了商业模式的重要性。
3、山西汾酒的增长、盈利能力、品牌力在一众中端白酒中越来越突出，财务指标甚是惊艳。同样还有高端白酒中的泸州老窖，从财务指标和经营效率上来说，它已经超过五粮液。本人拍脑袋判断，汾酒和老窖的投资价值，仅次于茅台。
两家还不错的银行。$招商银行(SH600036)$ 截止2022年底，在职员工112999人，未披露需承担费用的离退休人员数量，全年扣非净利润1375.5亿，人均创收122万；
$建设银行(SH601939)$ 截止2022年底，在职员工352588人，需要本行承担费用的离退休人员高达100871人，需子公司承担费用的退休人员136人，全年扣非净利润3237亿，按在职员工计算的人均创收92万；
观感：两家的年报是至今看到形式最美观、数据最充分、信息最详实的，尤其是招行的年报，看着很舒服。公司是否优秀、管理是否良好、治理是否完善，从这些细节也可以窥见一二。
两家互联网巨头。$腾讯控股(00700)$ 截止2022年底员工有61328人，当年净利润1882亿，人均创利307万；
$阿里巴巴-SW(09988)$ 截止2023年一季度员工有235216人，2023财年净利润727亿，人均创利31万。
显示二者的商业模式、形态有巨大的差异。
两家老牌中药企业。$同仁堂(SH600085)$ 截止2022年底，在职员工18065人，离退休4737人，合计22802人，其中销售8962人，行政2023人，全年销售费用31亿。全年扣非净利润14亿，人均创利6.14万。
$白云山(SH600332)$ 截止2022年底，在职员工24249人，离退休10381人，合计34630人，其中销售11137人，行政4829人，全年销售费用58.75亿。全年扣非净利润33.2亿，人均创利9.59万。
二者派息率均仅为30%。
观感：第一，没想到品牌中药如此依赖销售；第二，人员臃肿，行政人员数量均超总在职员工人数的10%，白云山更是接近20%；第三，对股东的回报意识非常一般。
没有改变之前，还是远离吧，这是职工温暖的家，股东价值太靠后了！
两家令资本乏味、大众漠视的家用纺织用品制造商。
$罗莱生活(SZ002293)$ 截止2022年在职员工3890人，其中生产人员2254人。2022年实现扣非净利润5.278亿，人均创利13.57万元。
$富安娜(SZ002327)$ 截止2022年在职员工4177人，其中生产人员1599人。2022年实现扣非净利润4.814亿，人均创利11.53万元。
观感：第一，家用纺织总体还是人力密集型产业，同时也是一个绝对利润总额较小的行业；
第二，万万没想到啊，如此没啥存在感的行业，其人均创利能力竟远超同仁堂、白云山这样的百年金字招牌企业，究竟是前者的经营太高效还是后者的机构人员过于臃肿？如此夕阳的一个行业，其人均创利同样远超高大上、肩负弯道超车大任、资本趋之若鹜的汽车行业，罗莱生活的人均创利能力是上汽集团人均创利能力的3.9倍，究竟是前者盈利太强大还是后者真实的商业模式太差劲？
第三，商业的本质是竞争，但过度的竞争只会导致股东价值的灰飞烟灭。国内的自主汽车崛起没有几年，就已经陷入堪称惨烈的竞争：类似电子产品的迭代速度，巨大的研发投入，和已经开启的降价大潮。即使如此，还有一众资本蠢蠢欲动。2018至2022的5年，上汽集团累积的经营净现金流是1238.91亿，而资本开支是1167.2，赚的基本全部再投入了。广汽更惨，经营净现金流5年均为负值，合计-154.74亿，而累积的资本开支高达408亿。
而富安娜过去5年累积的经营净现金流是55.11亿，累积的资本开支仅有6.08亿，累积分红22.6亿。再一个角度，富安娜过去5年的平均毛利率是51.6%，平均净利率是17.85%。而汽车界绝对的扛把子、精益求精模式的集大成者丰田汽车，过去5个财年的平均毛利率也仅为18.89%，也就是富安娜的净利率水平而已，更别提净利率——仅有7.6%。
一个是肩负国家产业转型升级、政策大力支持、资本青睐、光环加持的高端产业，一个是默默无闻、生意乏味、产品没啥社交炫耀属性加持、只想让用户睡得更好一些的产业，其实他们的资本回报是天壤之别。这里面有个核心因素就是竞争，总之人多的地方要谨慎。
同样，作为工薪阶层，为了健康、为了睡得更好而买一些好的床单枕头可能比为了面子置办一辆豪车要更重要、更实在一些吧！
三家中端白酒生产企业。
$洋河股份(SZ002304)$ 截止2022年底，在职员工19616人，无需要承担费用的离退休人员。2022年实现扣非净利润92.77亿元，人均创利47.3万元；
$山西汾酒(SH600809)$ 截止2022年底，在职员工13712人，需要承担费用的离退休人员1575人，合计15287人。2022年实现扣非净利润80.87亿元，人均创利53万元；
$古井贡酒(SZ000596)$ 截止2022年底，在职员工11310人，需要承担费用的离退休人员1511人，合计12821人。2022年实现扣非净利润30.67亿元，人均创利24万元；
观感：1、商业模式太重要了，差别也太大了。有的行业是辛苦不赚钱，有的则是赚钱不辛苦。上述最差的古井贡酒，其人均创利能力是品牌中药扛把子——同仁堂的4倍，是啤酒龙头——青岛啤酒的3倍，是央企承包商龙头——中国建筑的2.4倍，也是奶制品寡头——伊利的2倍。更别提白酒人均创利龙头的泸州老窖（人均227万），是古井贡酒的9.5倍。行业之间的差别，比人和狗的差别还大。
2、品牌酒企大多是国企，一般来说人员并不精简，经营效率并不那么高，但即使有此治理瑕疵，其人均创利能力仍轻松战胜大多数行业，再次展现了商业模式的重要性。
3、山西汾酒的增长、盈利能力、品牌力在一众中端白酒中越来越突出，财务指标甚是惊艳。同样还有高端白酒中的泸州老窖，从财务指标和经营效率上来说，它已经超过五粮液。本人拍脑袋判断，汾酒和老窖的投资价值，仅次于茅台。
两家还不错的银行。$招商银行(SH600036)$ 截止2022年底，在职员工112999人，未披露需承担费用的离退休人员数量，全年扣非净利润1375.5亿，人均创收122万；
$建设银行(SH601939)$ 截止2022年底，在职员工352588人，需要本行承担费用的离退休人员高达100871人，需子公司承担费用的退休人员136人，全年扣非净利润3237亿，按在职员工计算的人均创收92万；
观感：两家的年报是至今看到形式最美观、数据最充分、信息最详实的，尤其是招行的年报，看着很舒服。公司是否优秀、管理是否良好、治理是否完善，从这些细节也可以窥见一二。
两家互联网巨头。$腾讯控股(00700)$ 截止2022年底员工有61328人，当年净利润1882亿，人均创利307万；
$阿里巴巴-SW(09988)$ 截止2023年一季度员工有235216人，2023财年净利润727亿，人均创利31万。
显示二者的商业模式、形态有巨大的差异。
两家老牌中药企业。$同仁堂(SH600085)$ 截止2022年底，在职员工18065人，离退休4737人，合计22802人，其中销售8962人，行政2023人，全年销售费用31亿。全年扣非净利润14亿，人均创利6.14万。
$白云山(SH600332)$ 截止2022年底，在职员工24249人，离退休10381人，合计34630人，其中销售11137人，行政4829人，全年销售费用58.75亿。全年扣非净利润33.2亿，人均创利9.59万。
二者派息率均仅为30%。
观感：第一，没想到品牌中药如此依赖销售；第二，人员臃肿，行政人员数量均超总在职员工人数的10%，白云山更是接近20%；第三，对股东的回报意识非常一般。
没有改变之前，还是远离吧，这是职工温暖的家，股东价值太靠后了！
两家令资本乏味、大众漠视的家用纺织用品制造商。
$罗莱生活(SZ002293)$ 截止2022年在职员工3890人，其中生产人员2254人。2022年实现扣非净利润5.278亿，人均创利13.57万元。
$富安娜(SZ002327)$ 截止2022年在职员工4177人，其中生产人员1599人。2022年实现扣非净利润4.814亿，人均创利11.53万元。
观感：第一，家用纺织总体还是人力密集型产业，同时也是一个绝对利润总额较小的行业；
第二，万万没想到啊，如此没啥存在感的行业，其人均创利能力竟远超同仁堂、白云山这样的百年金字招牌企业，究竟是前者的经营太高效还是后者的机构人员过于臃肿？如此夕阳的一个行业，其人均创利同样远超高大上、肩负弯道超车大任、资本趋之若鹜的汽车行业，罗莱生活的人均创利能力是上汽集团人均创利能力的3.9倍，究竟是前者盈利太强大还是后者真实的商业模式太差劲？
第三，商业的本质是竞争，但过度的竞争只会导致股东价值的灰飞烟灭。国内的自主汽车崛起没有几年，就已经陷入堪称惨烈的竞争：类似电子产品的迭代速度，巨大的研发投入，和已经开启的降价大潮。即使如此，还有一众资本蠢蠢欲动。2018至2022的5年，上汽集团累积的经营净现金流是1238.91亿，而资本开支是1167.2，赚的基本全部再投入了。广汽更惨，经营净现金流5年均为负值，合计-154.74亿，而累积的资本开支高达408亿。
而富安娜过去5年累积的经营净现金流是55.11亿，累积的资本开支仅有6.08亿，累积分红22.6亿。再一个角度，富安娜过去5年的平均毛利率是51.6%，平均净利率是17.85%。而汽车界绝对的扛把子、精益求精模式的集大成者丰田汽车，过去5个财年的平均毛利率也仅为18.89%，也就是富安娜的净利率水平而已，更别提净利率——仅有7.6%。
一个是肩负国家产业转型升级、政策大力支持、资本青睐、光环加持的高端产业，一个是默默无闻、生意乏味、产品没啥社交炫耀属性加持、只想让用户睡得更好一些的产业，其实他们的资本回报是天壤之别。这里面有个核心因素就是竞争，总之人多的地方要谨慎。
同样，作为工薪阶层，为了健康、为了睡得更好而买一些好的床单枕头可能比为了面子置办一辆豪车要更重要、更实在一些吧！
两家高端白酒企业。
$五粮液(SZ000858)$ 截止2022年，在职员工25464人，公司需承担费用的离退休320人，合计25784人，全年扣非净利润266.6亿，人均创利103.4万元；
$泸州老窖(SZ000568)$ 截止2022年，在职员工3605人，公司需承担费用的离退休942人，合计4547人，全年扣非净利润103.2亿，人均创利227万元；
观感：同样是国企，高端白酒的人员数量（包括结构）比之前的两家老牌中药企业精简多了，人均创利水平更是天壤之别。泸州老窖更是优秀，4500多人的队伍创造了251亿的营收和103亿的净利润，人均创利能力甚至超过了茅台
$香港交易所(00388)$ 2022年长期雇员2237人，临时雇员143人，合计2380人，2022年净利润90亿，人均创利378万。不过港交所的薪资支出升多跌少，2017年至2022年仅有一年小幅下跌1%，可见人工支出的刚性。雇员支出从2017年的22.73亿增长至2022年的33.24亿，6年增长46%。
两家品牌消费企业。$伊利股份(SH600887)$ 截止2022年底在职员工67199人，当年扣非净利润85.86亿，人均创利12.78万元；
$农夫山泉(09633)$ 截止2022年底在职员工超过2万人（年报没有精准数字），当年扣非净利润84.85亿，按2万人算人均创利42.43万元
两家保险公司。$中国人寿(SH601628)$ 截止2022年，在职员工102238人，需要承担费用的离退休人员44人，合计102282人。2022年全年实现净利润321.8亿，人均创利31.5万元。
$新华保险(SH601336)$ 截止2022年，在职员工32564人，无需要承担费用的离退休人员。2022年全年实现净利润98.03亿，人均创利30万元。
观感：第一，人均效能方面，两家差不多。相比于经营良好的银行，人均创利能力还是弱很多。第二，一般的保险公司，生意模式其实一般。人寿、新华、香港的友邦，从2018至2022年，平均的ROE分别是9.6%、13.6%和10.37%，且波动不小。从绝对值和稳定性上来说，这个生意很一般。第三，不一般的保险公司，应该是啥样。我觉得应该有稳健保守的经营文化+强大的投资能力，这两点从根本上来说核心都是人。第四，$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ 不是保险公司，它是一个投资控股集团，保险是它最为重要的业务之一。保险业务提供的浮存金是个好东西，但能否投资地好，则要看人。保险之所以好，主要是因为有高手在操盘，它对人的依赖性极高，这和茅台这种商业模式存在着非常大的区别。
中海油人均创利700万，世界第一。