1.公司介绍
益丰药房是国内上市药品零售连锁企业之一，其目前主要覆盖范围包括：湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京等九个省级市场。
公司是民营企业，实际控制人为高毅，其股权结构如下
2.投资逻辑
目前我国零售药店行业集中度低，龙头公司的份额存在持续提升的空间，成长性强。2018年中国零售药店行业前十大药店所占份额约为22%，前二十大药店所占份额约为30%。而美国市场，前三大药店市占率超过75%，美国零售药店的行业集中度远远大于中国。
处方药外流是行业成长的又一重要驱动力，公司有望借助这一长期趋势继续高成长。
公司过去4年保持高速成长，远远高于其他上市药店的增长速度，不断扩大自身市场份额，其精细化管理能力和异地扩张能力得到了进一步的验证。
3.核心问题
公司在中期能否保持高质量的成长性
公司的高毛利率能否保持；
营业周期变化，药店的核心竞争力之一就是比拼精细化的管理能力；
新开店的数量；
老店的成长性；
4.重要经营数据及关键指标分析
先看成长性，公司营收规模近年来一直保持30%以上的增速，2019年以来更达到了60%以上，获得了资本市场的追捧。
新开店数量
老店成长性，目前来看，公司营业收入的增速要低于新开店的增速，也就是说在大幅扩张的时期单店收入并没有增长，甚至还略有下降。通常来讲，在跑马圈地的时间窗口内应该更多的关注新开店的数量，当新开店增速下来时则应该更多的关注老店创收的成长上面了。
盈利能力，公司在保持高成长的同时盈利能力并没有下滑，ROE反而还略有提升，主要得益于周转率的提升。
营运能力，整体来看零售药店比一般的商超、便利店的周转率要低很多，最近1年时间益丰药房的营业周期从80多天下降到了60多天，在利润率保持不变的情况下，提升了ROE的表现。未来仍然有较大的提升空间。
5.股价走势与估值
公司过去的估值中枢在35倍左右，2016年以来估值波动区间在（25，55），目前股价对应20年估值大约在37倍左右，处于估值中枢位置附近，具有一定的配置价值。从PEG的角度来看，药店股整体的PEG基本都大于1，目前益丰、老百姓和大参林3家的PEG比较接近，均处于1.2倍左右，只有一心堂由于历史成长性较低，而因此估值也相对便宜。
