1.行业投资逻辑
目前我国药店行业的特征是低周转率、高利润率、低集中度，行业投资的两大逻辑是：
第一：集中度提升，专业化龙头的份额不断提升，保持高成长性；
第二：长期来看，处方药持续外流是行业保持成长性的另一逻辑；
为什么该行业集中度能不断提升，龙头的份额持续提升的原因？
第一：从国外的经验来看，我国目前药店行业的集中度显著低于美日等国家；
第二：规模化的经营，能提升对上游的议价能力，精细化管理能降低经营成本；
2.上市公司对比
2.1.盈利能力
上市药店盈利能力较强，主要源于较高的毛利率。与传统商超、便利店对比毛利率也较高，目前ROE还不算特别高的原因主要费用率较高、周转率较低，未来随时精细化管理能力的提升，这两方面大概率还能得到改善，从而继续提升ROE.
从4家上市公司来看，毛利率基本一样，ROE有一些差别，目前大叁林的ROE最高，益丰药房相对较低。益丰药房的ROE偏低主要是因为其权益乘数相对较低。
2.2.营运能力
上市药店的净营业周期较长，周转率较低，是目前制约ROE提升的一个主要因素。上市药店目前的净营业周期相差基本不大。
2.3.成长性
上市药店最近几年都保持非常高的增速，其中益丰药房的成长性要明显好于另外3家，目前也是所有药店股里估值最贵的。
3.估值分析
药店行业属于一个较好的细分赛道，行业增长逻辑清晰，龙头公司均保持较高的成长性，未来需要关注3个核心因素：毛利率、老店运营情况及同店增速、新开店增速，这是影响公司估值的关键变量。
从估值的性价来看，目前一心堂的绝对估值和相对估值都比较便宜，主要源自于其成长性相比于另外3家而言相对较弱。
4.未完待续，后续会详细分析4家上市公司的情况