$康宝莱(HLF)$ 事件发展到今天，基本上HLF的多方空方观点都表述得足够清晰了，很多热心网友也写了很多分析，在这里总结一下，供参考：Ackman的核心观点：如果一个多层次销售组织其中部分经销商从发展下线中获得的利润超过商品销售的利润，那么这个组织就是金字塔骗局。HLF完全具备这个特征，因此Ackman自控HLF是金字塔骗局，FTC需要介入调查。Ackman的百页ppt和20页的questions都是围绕这个核心观点展开。Icahn的观点：HLF是正常的多层次销售，存在内部消费等问题，但没什么大不了的。我的观点：1）Ackman评价HLF金字塔骗局的方式过于机械，当然可能是他有意为之。如果一个经销商通过销售赚了6元，通过发展下线赚了5元，那么就不是金字塔骗局，如果反过来就是。听起来很荒谬，但Ackman就是这么定义的。2）Ackman到目前已经做了可以做的所有事情，包括去FTC投诉，上各类电视，召集HLF以前失败的经销商起诉HLF。如果做了这么多事情还没有效果，我从逆向角度考虑，可能HLF真的没有致命的问题。3）最有可能的情况：HLF在激励政策上过于激进（相比安利），有些触线的部分，但绝对不是纯粹的骗子，Icahn即将派两名董事加入HLF董事会，接下来公司方面的动作会对Icahn更有利，比如发起股票回购或是发放特别股息等。整体而言时间站在多头的一边。