开篇前先来了解一下恒生国企指数。下图是关于国企指数的概况：

        恒生中国企业指数（“H股指数”）为香港市场一项主要指数，用以量度以H股形式在香港上市的中国企业表现。
        恒生国企指数1994年8月8日推出，指数追溯至1993年7月15日，基准日期定于2000年1月3日，基础值为2000点。成分股由40家中国企业组成，该指数内涵盖的行业与上证50所对应的行业近似。这一指数基本反映了中国经济的硬实力，记住这一条，很重要。具体组成看下图：


         题外话聊完了，直接切入正题。国企指数官方可追溯的估值（PE）起始于2001年10月，以月为单位，距今为止同170个月或14年零2个月。下图：

        数据显示，国企指数的最低估值出现在2001年12月，PE 6.45。最高估值则出现在2007年10月，PE 36.17。截止到2015年11月，所有170个月份的估值中值为13.06。
        把170个月作为整体，最小的10%估值区间平均值为 7.26。 最大10%估值区间平均值为 24.37。最小估值区间距中值幅度44.41%，最大估值区间距中值幅度86.6%。
        如果把区间放大，最小20%估值区间平均值 7.75。最大20%估值区间平均值 21.12。最小估值区间距中值幅度40.66%，最大估值区间距中值幅度62.63%。
        继续放大估值区间，最小30%估值区间平均值 8.15，最大30%估值区间平均值21.77。最小小估值区间距中值幅度37.6%，最大估值区间距中值幅度49.62%。



        最大估值区间距中值幅度相比最小估值区间距中值幅度平均高60%，说明上涨的空间远大于下探的空间。资金的情绪有时就是很难预测，疯狂的程度很难量化。借此数据也提醒投资人，人类的疯狂程度总是超预期，所以做空要当心。
       由于最小的10%、20%、30%三种估值区间距中值的幅度平均约40%，参照此数据对比当下国企指数的估值；截止今天收盘PE 7.28，距中值PE 13.06幅度超过44%。可以得出初步结论，国企指数的估值处于历史之最（低）。
       在历史PE图中可以看出，除去08年金融危机的影响，自2011年9月份PE回到10倍下至今，共计45个月的估值位于10倍以内，这一时期估值基本围绕7-10倍PE波动，同时也是分布最多的区间。能够看出该指数在低估区间滞留的时间已经非常之久。 另外一个分布最多的区间在14-15，15-16这两个区间，16倍之后的分布逐渐减少，20倍之后基本没有分布。这也提醒着投资人在15-20倍区间做为估值分布的中后端，需要减少仓位，因为突破20倍区间的分布极少，也预示着风险的增加。


        
总结：
        在目前的估值下（PE 7.3），国企指数如达到估值中值，我们可以享有约80%的收益。达到估值10%最大区间的均值24.37，我们可以享有约334%的最大收益。达到估值20%最大区间的均值21.12，我们可以享有约289%的最大收益。达到估值30%最大区间的均值19.54，我们可以享有约268%的最大收益。
        为了保守处理，最大收益只是一个相对值。正如在分类轴中的分布中所显示，15-20倍的估值下，该区间所占据的分布便开始逐渐减少，为了防止风险，我们不能只期待最大化收益。我们需要在15至20倍区间兑现收益，防止回撤或风险的积蓄，用尽可能少的仓位去应对估值分布的减少，及其隐藏的风险。至于怎样控制仓位，大家可以共同探讨。
        以上是对恒生国企指数的估值及预期收益分析的结论。至于定投的预期分析，这个得过几天等我投完了，再拿出来计划与作战方法和大家分享！

@银行螺丝钉  

$国企指数(HKHSCEI)$ $H股ETF(SH510900)$