海南和口岸不是零和市场,交叉不大,以前有数据我忘了。口岸主要替代的是海外消费,国人之所以海外买买买,主要原因就是两个,海外品类丰富,价格低,这两点中免都能做到和海外抗衡,现在中免已经和1400多个品牌合作了,产品矩阵丰富,因为采购量大,总体量全球第一,所以很多品类价格也有优势,我看中免是为了保持高毛利,很多品类不愿降价,它的毛利净利比海外同行高不少。现在是口岸品类和品牌太少,所以旅客还是境外买的太多,容易改变,需要些时间,浦东机场,大兴机场,白云机场的商业面积都有很大的扩展计划,有的已经落地。以后让旅客出境时主要在机场买,去海南在当地买,不难实现。海南提出替代50%境外购物我是不信的,但是海南+口岸+市内店实现50%替代我看有可能,无非就是相比境外物美价廉呗。如果政策助力的话,在国家认可渠道购买免税商品放行,其他渠道补税,一下子就回流了,当然政策高度不确定,不能赌这个,但按正常发展,目前估值已经很有吸引力了,尤其是H股,中免后面会保持一定的成长性,分红也说的过去。我也认为海南的竞争会加剧,所以对海南的成长空间持保守态度,但下滑也很难,中免在最好的位置布局已完成,购物环境一流,有国家信用背书,知名品牌积极合作,价差缩小他也是免税的,总是比没有牌照的便宜,无法被撼动。